北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美(měi)国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著(zhù)偏(piān)离(lí)投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳(láo)动(dòng)力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续(xù)看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温(wēn)和回(huí)落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示(shì)，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密切(qiè)关注未来(lái)发布(bù)的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着美每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我联储是(shì)否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业(yè)市(shì)场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业(yè)数据(jù)超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后(hòu)的(de)表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美(měi)债(zhài)收(shōu)益率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降(jiàng)息(xī)仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着(zhe)经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第(dì)一季(jì)度(dù)剔(tī)除(chú)场外交(jiā每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我o)易的全(quán)球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关(guān)键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储下(xià)半年(nián)大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或(huò)将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经(jīng)济(jì)和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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