金融界4月27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发(fā)售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知(zhī)道(dào)是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石(shí)投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称的(de)私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗(qí)下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸(mào)学(xué)校毕(bì)业的(de)吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一(yī)年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能(néng)发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制的(de)金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的(de)相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入(rù)销量(liàng)负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高(gāo)端(duān)的(de)恢(huī)复没有看(kàn)到(dào)更强的(de)动力，仍(réng)然(rán)在低(dī)位徘徊，一(yī)二季度上市公司业(yè)绩会(huì)出(chū)现增速(sù)放缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存(cún)周(zhōu)期看趋(qū)势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能(néng)，但销(xiāo)量在(zài)下(xià)降；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动人(rén)口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来(lái)升级空间基(jī)数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待(dài)。

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