周一(yī)的股市(shì)震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操作(zuò)模式(shì)，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而(ér)高位回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前

　　上周五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均(jūn)价(jià)测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日，5天股(gǔ)市(shì)调整(zhěng)期(qī)间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆市布(bù)局(jú)的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实基(jī)金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指(zhǐ)数(shù)ETF等(děng)产品，净流入资金也位(wèi)居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē绿豆汤的热量是多少大卡)期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的(de)回报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额接近5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列(liè)，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在(zài)游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有(yǒu)资金逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的(de)上述流向(xiàng)情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期(qī)的(de)趋势，但耐(nài)用品复(fù)苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度回落(luò)，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以(yǐ)获(huò)取整个市(shì)场(chǎng)的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构分(fēn)析(xī)，由于近日(rì)以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋(qū)势，中(zhōng)期在市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生(shēng)产力的提(tí)升，因(yīn)此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行(xíng)业，可(kě)能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随(suí)大金(jīn)融、大基建等权重股(gǔ)高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分(fēn)板块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石(shí)化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出(chū)现(xiàn)分(fēn)化，获利(lì)兑现需(xū)求(qiú)叠加经(jīng)济数据不(bù)及(jí)预(yù)期，权重板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银(yín)基金认(rèn)为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值(zhí)央企的价值重估，有基(jī)本面支撑的低(dī)估值(zhí)央企或有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也认为(wèi)，“中特(tè)估”投资的部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的(de)严重低(dī)配(pèi)和低估。而(ér)在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业因为自(zì)身经营改善、高股(gǔ)息水平等(děng)特征，使得其估(gū)值修复成为(wèi)了可能。虽然经过(guò)前期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动可能(néng)；从中期看，整体大(dà)金(jīn)融当(dāng)前(qián)估值仍(réng)旧处于中低(dī)水平(píng)，部分(fēn)个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净流入(rù)资金(jīn)超出净流(liú)出(chū)资金。但也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部(bù)分海(hǎi)外指数遭遇资金(jīn)的(de)净卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年(nián)涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金(jīn)也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在(zài)单日出现(xiàn)净(jìng)流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单(dān)日净(jìng)流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评价，基建板块受益(yì)于“一(yī)带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过(guò)，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评(píng)价净流出的证券(quàn)保险板(bǎn)块(kuài)称(chēng)，一季报陆续披(pī)露，非银金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投活(huó)跃(yuè)度较一季度显著改善(shàn)，差异(yì)化最低结算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券(quàn)公司保证(zhèng)金比例(lì)下调，经济温(wēn)和(hé)复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力(lì)实现了一(yī)定的增(zēng)长，负(fù)债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维持较高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总(zǒng)体回(huí)升有望(wàng)将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数(shù)等因素(sù)影响(xiǎng)，预计今年二季度电(diàn)力(lì)消费增速将有望回升。在电力(lì)市场化改革的持续推进下，电(diàn)价(jià)趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货(huò)市(shì)场和(hé)辅助服务市(shì)场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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