在股(gǔ)市高点成立的主动权(quán)益类定开基(jī)金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的(de)产品超(chāo)3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司(sī)要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一(yī)年(nián)定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照(zhào)《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基(jī)金合(hé)同(tóng)生(shēng)效后，若(ruò)登记机(jī)构(gòu)完成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的(de)基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不(bù)满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露程序后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基(jī)金(jīn)有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合(hé)并计(jì)算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目(mù)前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产(chǎn)品成(chéng)立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师(shī)孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放(fàng)日(rì)临近，为了(le)应对基金集中申赎(shú)影响，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因此，在权(quán)益市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的(de)发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解益市场的(de)整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的(de)基金(jīn)收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解理带(dài)来的灵活(huó)性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模要(yào)求基(jī)金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会(huì)增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在(zài)基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一年新成立(lì)的(de)定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击(jī)投资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净率持续(xù)上升的(de)话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也(yě)受(shòu)市(shì)场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称。

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