周一的(de)股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下(xià)跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操作(zuò)模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值(zhí)被(bèi)资金看好，而高位回(huí)调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期(qī)净流(liú)出，资(zī)金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍(réng)在低(dī)位，多家机构仍看(kàn)好(hǎo)长期(qī)配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居(jū)前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价测算，当(dāng)日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了(le)资金逆市(shì)布局(jú)的特(tè)点。

　　从资(zī)金(jīn)净买(mǎi)入排(pái)行看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入(rù)资(zī)金居前，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资(zī)金净买入(rù)的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在(zài)游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有(yǒu)资(zī)金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票(piào)权(quán)益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空间(jiān)受(shòu)限、出(chū)口下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多(duō)结构性(xìng)机会。不过，在短期(qī)市场炒(chǎo)作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能(néng)更(gèng)青睐(lài)用大盘宽基指(zhǐ)数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪(zōng)市(shì)场，以获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上一家(jiā)公募机构(gòu)分析，由于近(jìn)日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是(shì)前期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度(dù)有(yǒu)所回(huí)落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还会长期关(guān)注数字化对生产力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继续受(shòu)到了资金的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机构认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青(qīng)睐，可(kě)能与(yǔ)看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠(dié)加经济数据不及预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数(shù)回落。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基(jī)金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引领(lǐng)低(dī)估值(zhí)央企的价值重估(gū)，有基本(běn)面支(zhī)撑(chēng)的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中特估(gū)”投(tóu)资的(de)部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在(zài)这(zhè)种大幅(fú)低估(gū)和(hé)低配(pèi)背景下，部分企业因为自身(shēn)经(jīng)营改善、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使(shǐ)得其(qí)估(gū)值修(xiū)复(fù)成为(wèi)了可能(néng)。虽(suī)然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由于(yú)情绪和资金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存(cún)在(zài)剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处于中低水平(píng)，部分个(gè)股尤其是基本面明(míng)显(xiǎn)改善的个股，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净(jìng)流(liú)出资(zī)金。但也有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最。另(lìng)外(wài)，证券保险ETF叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日(rì)净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流(liú)出，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

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　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带(dài)一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板(bǎn)块(kuài)的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银(yín)基金评价(jià)净流出的证券保(bǎo)险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃(yuè)度较一(yī)季度显著改善，差异(yì)化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下(xià)调，经济(jì)温和复苏下(xià)行业景气(qì)度有(yǒu)望持续修复。保险板(bǎn)块一(yī)季报净(jìng)利(lì)润超预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险的产品力实现(xiàn)了一定的(de)增(zēng)长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产端(duān)或有望维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促进电力消费需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年(nián)同(tóng)期低基数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今年(nián)二季(jì)度电力消费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电力市场化改革(gé)的持续推进(jìn)下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望(wàng)持续(xù)推广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等机制或有(yǒu)望出台。

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