北(běi)京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个(gè)月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期(qī)强劲(jìn)的(de)非(fēi)农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于(yú)其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的(de)全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个(gè)基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或(huò)将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期(qī)仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金(jīn)确(q巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么uè)实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结(jié)束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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