财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式(shì)现代(dài)化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获(huò)得资(zī)金(jīn)的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的(de)收(shōu)益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银(yín)行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表示(shì)，在经(jīng)济复苏不(bù)强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得(dé)难(nán)能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波(bō)银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目(mù)标价(jià)估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板块交易热(rè)度(dù)之下(xià)目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分(fēn)红(hóng)符合价值(zhí)投(tóu)资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际(jì)可(kě)以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去(qù)以(yǐ)及二(èr)三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业(yè)绩(jì)有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资(zī)部基金(jīn)经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外(wài)银(yín)行(xíng)还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句rong>

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下去(qù)看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当成行情(qíng)结束的(de)指标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句重等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过(guò)去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单(dān)一映射分(fēn)析(xī)。