A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催(cuī)化下(xià)，中国(guó)移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经济(jì)趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之(zhī)首，得益(yì)于(yú)当时基建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中石(shí)油在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算业(yè)务(wù)的需(xū)求，公司(sī)具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上市(shì)公司(sī)，在(zài)风(fēng)光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气(qì)度(dù)提(tí)升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由(yóu)于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价(jià)能否持(chí)续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的(de)作(zuò)用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思本质作为通信(xìn)基础设施(shī)企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移(yí)动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实力迈(mài)入(rù)国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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