国内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息(xī)交(jiāo)织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成救助协议(yì)以维(wéi)持(chí)该银行运(yùn)营的希望(wàng)在(zài)变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元(yuán)后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包(bāo)括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联储负(fù)责金融业监管的副(fù)主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称(chēng)，审(shěn)查员(yuán)未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规模辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么(mó)扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么(me)不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关(guān)风(fēng)险，但美(měi)联(lián)储自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利(lì)率流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的(de)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管方的(de)处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银(yín)行的(de)资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)增加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和(hé)修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执(zhí)行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回(huí)针对乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实(shí)施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告(gào)公布(bù)后，美国短期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回(huí)暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于(yú)反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多(duō)影(yǐng)响的是(shì)年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着此前(qián)银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但(dàn)是(shì)一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期(qī)，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对(duì)宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和经济(jì)展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议(yì)重点在(zài)于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策(cè)预(yù)期(qī)，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市(shì)场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起(qǐ)市场较大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回(huí)调幅(fú)度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利多、利空(kōng)因素(sù)间(jiān)来回(huí)拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行业风险事(shì)件余波(bō)反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的(de)预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归(guī)波(bō)折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然(rán)会(huì)延续上述的(de)修正走势(shì)，美联储还需(xū)在更(gèng)多(duō)数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地(dì)后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产(chǎn)配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预(yù)计贵金(jīn)属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直面美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联(lián)储议(yì)息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要保持(chí)头寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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