本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值(zhí)仅缩(suō)水约(yuē)3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato)低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全(quán)球金融(róng)市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了(le)盈利(lì)增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其(qí)市(shì)盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不(bù)太灵(líng)光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为主题的(de)红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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