财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)具备明(míng)显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤(pí)酒行业(yè)“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利(lì)润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复苏，叠(dié)加成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市(shì)都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日(rì)发布的研报罗(luó)列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头部(bù)企业将有望进一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多(duō)年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在中国(guó)市(shì)场颓势(shì)明显，百(bǎi)威英博(bó)销量下(xià)滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润(rùn)增长将低于(yú)去(qù)年的(de)水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几(jǐ)年(nián)啤(pí)酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销量最(zuì)学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒为(wèi)例(lì)，早年(nián)畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见(jiàn)到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提价(jià)举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价(jià)区域(yù)由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元(yuán)啤酒(jiǔ)，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价(jià)格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端(duān)齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶(tǒng)啤(pí)、白(bái)啤等(děng)高(gāo)端(duān)产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤酒高端(duān)及(jí)超高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风光不在(zài)。不仅(jǐn)销(xiāo)售范(fàn)围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突(tū)破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种(zhǒng)新(xīn)零售(shòu)业(yè)态(tài)的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革(gé)红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格局未(wèi)定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元(yuán)风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用(yòng)场景布局(jú)多(duō)元化企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发展潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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