大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统(tǒng)下令军队(duì)进入最高(gāo)战备状态，紧(jǐn)急向与(yǔ)科(kē)索沃(wò)行政线方向移动2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号

　　据(jù)塞尔(ěr)维亚南通社(shè)26日(rì)消息，塞尔(ěr)维亚总统(tǒng)武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战备状态提升到最高等(děng)级，并紧急向与科索(suǒ)沃行(xíng)政线方向移动(dòng)。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔(ěr)维亚军队战(zhàn)备(bèi)状态与(yǔ)科索(suǒ)沃(wò)局势(shì)骤(zhòu)然紧(jǐn)张有关。

　　当天科索(suǒ)沃北(běi)部兹韦钱(qián)塞族(zú)区塞(sāi)族民众与科索沃阿族警察发(fā)生冲突，阿族(zú)警察在2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号冲(chōng)突中使用了催泪弹(dàn)和(hé)震(zhèn)爆弹，并闯入了兹韦钱区行政(zhèng)大楼。目前兹(zī)韦(wéi)钱区(qū)已经(jīng)被科索(suǒ)沃特(tè)警封锁(suǒ)。

　　科索(suǒ)沃(wò)是塞尔(ěr)维(wéi)亚的自(zì)治省(shěng)，1999年科(kē)索沃战争结束后由联合国托管(guǎn)。2008年，科索沃单方面(miàn)宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终(zhōng)坚(jiān)持对科索沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超(chāo)预期上行！这一(yī)数(shù)据创年内(nèi)新高(gāo)，美联储(chǔ)年内不(bù)降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数据显示，美(měi)国4月(yuè)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上涨4.4％，高(gāo)于预期(qī)值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比(bǐ)增(zēng)长0.4％，超出(chū)预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱(ài)通胀(zhàng)指标(biāo)——剔除(chú)食物和能源后(hòu)的核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出前值和预(yù)期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以(yǐ)来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪(zōng)与当(dāng)前经济周期(qī)相(xiāng)关的通胀(zhàng)压(yā)力的周期性核心PCE仍(réng)然非常高(gāo)，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政(zhèng)策利率期货合约交易商周五加(jiā)大了对美联储将继续加息的押注，数据公布后，这些合约的隐含收(shōu)益率上(shàng)升，定价美联储在6月会议上(shàng)将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的(de)可(kě)能性(xìng)约为60％。

　　据华(huá)尔街日报(bào)报道，交易员们(men)一直坚信(xìn)，美(měi)联储今年将(jiāng)多(duō)次降息。但他们(men)最终承认，基于对期货(huò)的押注，今年(nián)降息的可能性不大。现在，他们(men)预计在2024年之(zhī)前不会降息，而且(qiě)2024年的降(jiàng)息幅(fú)度低于此前(qián)的预(yù)期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动(dòng)力市场以及债务上限担忧的缓(huǎn)解降低了今(jīn)年降息的可能(néng)性。交易(yì)员们现(xiàn)在认为，6月份的会议可能会(huì)考虑加息25个基点(diǎn)。市场预计联邦基金利率将在2024年(nián)底降至(zhì)3.5％，就在一个月(yuè)前，衍(yǎn)生品市(shì)场预计基准(zhǔn)利(lì)率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂(zàn)难走出(chū)弱周期

　　近期化工板块整(zhěng)体走(zǒu)势偏(piān)弱，油化(huà)工与煤化工板块略(lüè)显(xiǎn)分化。期(qī)货日报记者观察到，煤化工品种无论是下跌(diē)幅度，还是下行(xíng)斜率，均大于(yú)油化(huà)工品(pǐn)种。以PTA等原料(liào)成本端为原油的品种，在原油下跌幅度(dù)不大(dà)的情况下(xià)，跌幅较小；而以尿素、甲醇(chún)原料(liào)成本端为(wèi)煤炭的品种，跌幅较大(dà)。

　　对(duì)此，国投(tóu)安信期货能源首席分析师(shī)高明宇解释说，终端产品这一分化(huà)的根源还(hái)是原(yuán)料端表现的差异。“俄乌冲(chōng)突的战争风(fēng)险溢价将(jiāng)能(néng)源危机在(zài)期(qī)货市场的影射推向(xiàng)顶峰，2022年下半年起市(shì)场进入衰退交易主题，且(qiě)目前工业品整体仍处于衰退(tuì)交易的中后场。”她(tā)称。

　　“从能(néng)源板块内部来看，前期原(yuán)油价格的下行已触碰(pèng)到中(zhōng)东主要产油(yóu)国的财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩(yán)油生产(chǎn)商边际产(chǎn)油成本、美(měi)国收储(chǔ)目标价位，在(zài)美(měi)国页(yè)岩(yán)油非常(cháng)规能源产(chǎn)量增速(sù)持续不达(dá)预期的情况(kuàng)下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产再度推动原油(yóu)供给约(yuē)束的兑现，在(zài)能源品(pǐn)的下行趋势中原油的成本支撑、供应减量率先发生(shēng)，价格也率先(xiān)呈现震荡(dàng)筑底(dǐ)的迹象。”高(gāo)明(míng)宇如是(shì)说。

　　而对于(yú)煤炭而言，年(nián)初以(yǐ)来港(gǎng)口(kǒu)Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西主产区动力煤的边际到(dào)港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚的(de)情况下供(gōng)应有增无减，宽(kuān)松的(de)供需面持续带(dài)动产业链各环节累(lèi)库，价格下跌趋势明确，亦(yì)对近期煤化工(gōng)品(pǐn)种构成较大压(yā)制。

　　“今年年(nián)初以(yǐ)来，煤炭价(jià)格整体便(biàn)处(chù)于(yú)震(zhèn)荡下行的趋(qū)势中，原料煤炭成(chéng)本端的支撑弱(ruò)化，使煤化工品种(zhǒng)的估值(zhí)中(zhōng)枢不(bù)断(duàn)下移(yí)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师刘书源(yuán)表示，相(xiāng)较于煤(méi)炭，原(yuán)油(yóu)整体为区间弱势(shì)震荡的走势(shì)，并未出现较大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场(chǎng)而言，本周持续走(zǒu)弱未见反转(zhuǎn)迹(jì)象(xiàng)。”方(fāng)正中(zhōng)期期货研究(jiū)院(yuàn)上(shàng)海分院负责(zé)人夏聪聪解释说，煤化工市(shì)场缺乏(fá)利好驱动，消息面无利(lì)好(hǎo)刺激(jī)，导(dǎo)致行情(qíng)持续低迷。国内煤炭市场供应存(cún)在保障，在进口煤(méi)增(zēng)加(jiā)的情(qíng)况下，市(shì)场可流(liú)通(tōng)2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号货源充(chōng)裕，今(jīn)年受到天气因素的(de)影响，水电(diàn)出(chū)力预计逐步好转，电(diàn)煤(méi)需求存在增加，但增(zēng)速或(huò)放(fàng)缓。

　　在她(tā)看来(lái)，煤炭市场价格仍存在下调可能，成本端难(nán)以提供有力支(zhī)撑。加之煤(méi)化工整体需(xū)求(qiú)端(duān)不佳，高温雨季部分区域需(xū)求(qiú)受到影响。需求处于季节性淡季，下游用煤企业库存水平偏(piān)高，价格(gé)承压(yā)下行，煤化工受到成(chéng)本端的拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近期的(de)持续走(zǒu)弱也与宏观需(xū)求(qiú)弱势以及自(zì)身品(pǐn)种(zhǒng)的(de)产能投放周期有关。

　　“根据前期(qī)调(diào)研，部分甲醇和(hé)尿素(sù)的终端(duān)工厂，在经历疫情(qíng)几年之(zhī)后(hòu)，并未重(zhòng)启，所以(yǐ)终端产(chǎn)品(pǐn)的(de)需求并没有(yǒu)因疫情解封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加(jiā)近期港(gǎng)口(kǒu)和坑口煤价加(jiā)速下跌，导(dǎo)致(zhì)煤化工品种的(de)估值中枢不断下移(yí)，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走(zǒu)弱，目前甲醇(chún)企业亏损较之前(qián)有所(suǒ)放大。“煤化(huà)工产(chǎn)业链上下(xià)游(yóu)均弱化(huà)，尽管成本端(duān)松动，但煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)自身表现同(tóng)样(yàng)低(dī)迷，面临(lín)较大(dà)的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份(fèn)以(yǐ)来新(xīn)低，现货价格同步走(zǒu)低，内蒙(méng)地区(qū)报价跌破2000元/吨，价格下跌幅(fú)度大于原料端(duān)，利润修(xiū)复过程中止。“今年以来，从甲醇(chún)成本理论核算来看，行业(yè)整体处于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由于甲醇现货价格不(bù)断(duàn)创下新低，部分地区现货价格回到历史低位(wèi)，上游甲醇生产(chǎn)企业整(zhěng)体利(lì)润并没有(yǒu)随着(zhe)煤价回落(luò)、采购成本下降而(ér)明显转(zhuǎn)好。“尤其(qí)是单(dān)一的煤(méi)制甲醇企业，理论(lùn)亏损幅度较大，且部(bù)分(fēn)内(nèi)地(dì)企业有传出因甲醇价格太低，出现(xiàn)停车或者降负的(de)消息，后续值得持续关注(zhù)这一问题。”刘书(shū)源如是说。

　　受访人士普(pǔ)遍认(rèn)为(wèi)，短期(qī)，煤化(huà)工品(pǐn)种暂(zàn)难走出弱(ruò)周期的迹(jì)象。“经历过前几(jǐ)年的持续投(tóu)产，国内甲醇(chún)和尿素的产(chǎn)能(néng)不断(duàn)扩张，当前下游的(de)需求难以匹配新增(zēng)的产(chǎn)能，未来其价格可能在1—2年都维持较(jiào)低水平，从而开启倒逼(bī)上游降负(fù)或者(zhě)去产(chǎn)能的阶段，后(hòu)续大概率(lǜ)是一个产能的上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪看(kàn)来，煤化工能否(fǒu)走出(chū)偏(piān)弱周期主要(yào)取决于需求(qiú)的恢复情况，下(xià)半年(nián)部分品种面临(lín)较(jiào)大(dà)投(tóu)产压力(lì)，进口体量大的品种将受到低价进口货源(yuán)的冲击，中长(zhǎng)期看(kàn)，煤化工行情(qíng)难有(yǒu)起(qǐ)色，即使存在上涨，也表(biǎo)现为长期下跌后的反(fǎn)弹，而不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制(zhì)强于煤制(zhì)的可能(néng)性依然较大(dà)

　　采访中(zhōng)记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，近期能源化(huà)工（尤其是油化(huà)工）板块较为强势主要(yào)还是基于(yú)原料端(duān)的(de)驱动。

　　据光大期(qī)货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬(yáng)的走势，受到供需基本面收紧的前(qián)景提振(zhèn)油价上涨，带动油化(huà)工板块表现(xiàn)较(jiào)为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮(lún)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)多数下跌的(de)行情中(zhōng)，原(yuán)油尽(jǐn)管(guǎn)受到(dào)美国债务(wù)上限谈判陷入僵局(jú)带来(lái)的宏观情绪扰动，但是(shì)沙特能源(yuán)部长发言(yán)力挺油价和G7在其年(nián)度领导(dǎo)人(rén)会议上承(chéng)诺将加(jiā)大(dà)力(lì)度打击(jī)俄罗(luó)斯逃避其石油和(hé)燃料(liào)出口(kǒu)价格上限的行(xíng)为(wèi)都对于油价起到提(tí)振作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基(jī)本面来看，下半年全球(qiú)原油供(gōng)需将进一(yī)步收紧。IEA最新月报预计今(jīn)年(nián)全(quán)球需求同(tóng)比增加220万桶/日(rì)，主要来(lái)自于中国需求复苏的(de)持续；同时美(měi)国(guó)宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进(jìn)入夏季汽油消费旺(wàng)季。“原油维持强势从成本(běn)端(duān)带动油化(huà)工整体(tǐ)强于(yú)煤化工(gōng)。”她(tā)称。

　　目前来看，油化工较煤(méi)化(huà)工较强的关键原因还是在于(yú)原料端。在杜冰沁看来(lái)，本(běn)周EIA和API商业原油(yóu)库存超(chāo)预(yù)期大幅下(xià)降，主要源自原油进口的大幅下降和随着出行旺季(jì)来(lái)临显(xiǎn)著增长的(de)需求；包括汽油和精炼油在(zài)内的成品油库存均出现不同程度的下(xià)降，同时汽、柴(chái)油表需也环(huán)比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽(jǐn)管短期(qī)俄罗(luó)斯减产不(bù)及预(yù)期，但沙特能源(yuán)部长发言(yán)力挺油价，市场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日(rì)的会议上考虑进一步减产，叠(dié)加(jiā)美(měi)国的收(shōu)储均将收紧下半年(nián)全球原(yuán)油平衡表。但在美国债务上限谈判达成一致前，宏观层(céng)面的(de)不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短期(qī)市场需关注美国债(zhài)务上限谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万期货能(néng)化高级(jí)分(fēn)析师(shī)陆甲明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议(yì)将近(jìn)。考虑(lǜ)目(mù)前油价(jià)被市场接受(shòu)度提升，预(yù)计6月(yuè)化(huà)工(gōng)品(pǐn)市场对标的原油(yóu)成本(běn)将(jiāng)基(jī)本维(wéi)持5月平均(jūn)价格(gé)水平。因(yīn)此，预计6月(yuè)OPEC+会议可(kě)能不会有(yǒu)动作。“考虑目前油价被(bèi)市场(chǎng)接受度(dù)提升。预(yù)计6月(yuè)化(huà)工品(pǐn)市场对(duì)标的原(yuán)油成(chéng)本(běn)将(jiāng)基本维持5月平均价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至(zhì)今，国内石脑油制的聚乙烯生(shēng)产(chǎn)毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元(yuán)/吨。虽(suī)然油价也有下(xià)跌，但由于聚(jù)乙烯自(zì)身现货价格表现更弱，因而以(yǐ)原油折算成本(běn)的加工利(lì)润反(fǎn)而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原(yuán)油(yóu)供应端的利(lì)好已进入兑(duì)现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发运(yùn)船期中有所体现(xiàn)。“加拿大(dà)野火(huǒ)蔓延(yán)造(zào)成(chéng)的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向原(yuán)油出口仍未(wèi)恢复，亦对本无弹性的原油(yóu)供(gōng)应构成扰动。且近期(qī)沙特能源部长再次对原油市场做(zuò)空者发出警告，面对欧美银行业危机和美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)谈判带来的需求端不确定性，不排(pái)除(chú)OPEC+在(zài)6月4日会(huì)议再次减产的小概率事(shì)件发生，二季度(dù)起的基(jī)准去库(kù)预期仍将为(wèi)原油带来(lái)相对(duì)支撑。”她(tā)称。

　　“下个(gè)阶段，化工品(pǐn)表(biǎo)现中，油制强于(yú)煤(méi)制(zhì)的可(kě)能性依然较大。”陆甲明表示，原料(liào)价格表现上，目前国(guó)内煤炭供给相对(duì)充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏季是成品油消费高峰，因此(cǐ)油(yóu)价(jià)往(wǎng)往容易(yì)获得支(zhī)撑。因此，成本端强弱反(fǎn)差或(huò)依(yī)然存在。

　　同(tóng)样，在(zài)高明宇(yǔ)看来(lái)，在国(guó)内动力煤(méi)市(shì)场中(zhōng)下游库(kù)存(cún)有(yǒu)效去化(huà)，或低(dī)价格刺(cì)激内产(chǎn)、进口兑现减(jiǎn)量预(yù)期之前，油化工结构性强于煤(méi)化工的行(xíng)情仍然有(yǒu)望延续。

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