射(shè)频芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日(rì)也走出(chū)了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射(shè)频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi四大灵猴的兵器叫什么名字)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资(zī)之路。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增(z四大灵猴的兵器叫什么名字ēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对(duì)包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入(rù)局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各(gè)射频芯片四大灵猴的兵器叫什么名字厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一(yī)步(bù)压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存(cún)和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频(pín)前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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