射(shè)频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机(jī)增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求射上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？频芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主要(yào)包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年(nián)的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？(hòu)者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了(le)慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两年(nián)时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市(shì)场对(duì)包括慧智微(wēi)在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前(qián)端市(shì)场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分(fēn)赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地及(jí)上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加头(tóu)部客户(hù)的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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