本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情的(de)美(měi)联储利率观(guān)测(cè)器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息(xī)导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是(shì)五连(lián)阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已是(shì)国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设(shè)备板块(kuài)能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附(fù)近的(de)半年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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