5月(yuè)23日，医(yī)药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超(chāo)1％。

　　医药(yà2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号o)板块今年以来(lái)持(chí)续处于低位水平，具(jù)有较大(dà)吸(xī)引力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情(qíng)逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹行(xíng)情？在后疫情时(shí)代，医(yī)药(yào)板块(kuài)是否还有新的业(yè)绩(jì)驱动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药(yào)行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季(jì)度的影响将会逐步消退，医(yī)药行业(yè)的(de)基本(běn)面(miàn)正(zhèng)继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外(wài)）营收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创(chuàng)新药板块的营收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发总支出(chū)的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现(xiàn)金(jīn)已(yǐ)经从2022第一(yī)季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的(de)经营数(shù)据来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域，医药板(bǎn)块中具(jù)有较好成长能(néng)力(lì)的(de)低估值(zhí)板块(kuài)有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设(shè)备、血(xuè)制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多(duō)创新药、器械企业(yè)的产品销(xiāo)售(shòu)前景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原(yuán)因在于(yú)近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增加太多，增速(sù)中的增量大(dà)部分都被(bèi)用于疫情(qíng)相关行业。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国内的医疗行业，增长速度并(bìng)不快(kuài)。首先，结构性的分化是非(fēi)常(cháng)明(míng)显的，传(chuán)统(tǒng)药(yào)企必须(xū)要给创新留出空间(jiān)，比如在(zài)过去的三年中，港股创新药企的(de)年化营收增速(sù)高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现高速(sù)发展，必(bì)须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之(zhī)外拓展国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投资的胜负(fù)手

　　目(mù)前在总需求复苏不及预期的(de)背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基建板块或是最具有确定性的领域之(zhī)一，一定程度上或仍是今(jīn)年医药(yào)投资(zī)的(de)胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进(jìn)优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新(xīn)基建(jiàn)再获政策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员(yuán)会召(zhào)开新闻发布(bù)会，重(zhòng)点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域(yù)平衡布局(jú)。县(xiàn)医院作为(wèi)县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体系。长期(qī)以来，国(guó)家卫生健(jiàn)康委通(tōng)过开(kāi)展三(sān)级医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等方式(shì)，引(yǐn)导优质医疗(liáo)资源下移(yí)，不断提高(gāo)县级(jí)医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管理的下移，通(tōng)过(guò)城市三级医(yī)院的对(duì)口(kǒu)支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程(chéng)医(yī)疗等多种形式(shì)，满(mǎn)足(zú)县域居(jū)民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚(jiān)实(shí)的基(jī)础。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在接下来(lái)的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地(dì)按照“搭(dā)平(píng)台，建载体，促(cù)融(róng)合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等(děng)专科建(jiàn)设，补齐资(zī)源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命信(xìn)息设备(bèi)和心血管耗(hào)材相关的板(bǎn)块(kuài)将会有较大的(de)发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉(chén)的(de)政策，在(zài)未来，医(yī)疗卫生资源2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号的分(fēn)布将会得到优(yōu)化，促进更(gèng)多优质(zhì)的(de)医疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容(róng)，释(shì)放更多(duō)中、基层(céng)医疗(liáo)机构的采(cǎi)购(gòu)需(xū)求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的(de)背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医(yī)疗器械市场的快(kuài)速发(fā)展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌(pái)有望(wàng)凭借高性价比(bǐ)的优势(shì)加速(sù)进入医(yī)院，长期而言(yán)，随着多(duō)项政策支持(chí)的持续(xù)加强，国(guó)产(chǎn)替(tì)代将逐步加速(sù)，相(xiāng)关大型医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓(zhuā)住(zhù)放(fàng)量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高端(duān)医疗设(shè)备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有(yǒu)较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的研发能(néng)力。

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