随着一(yī)季报披露完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三(sān)只(zhǐ)基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多(duō)的权(quán)益基金，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革取代(dài)融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优(yōu)选在一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季度坐上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金(jīn)在(zài)一季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作(zuò)为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收(shōu)益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号(hào)的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革在(zài)一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化工研究经验，他(tā)坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据(jù)统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期(qī)支(zhī)付(fù)双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高(gāo)行业(yè)配置(zhì)比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业分化较大(dà)。受益于数字经济政策(cè)的(de)提振与人(rén)工智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露(lù)的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国(guó)怀(huái)在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图度基金主要(yào)进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权(quán)益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价(jià)值型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的(de)绝对(duì)收益或相对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策(cè)略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对(duì)收益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将该基(jī)金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基(jī)金，富(fù)国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场的主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏(piān)离外，其他(tā)方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产配置策(cè)略，但继(jì)续对部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化(huà)巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长期(qī)基(jī)本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基(jī)金，增(zēng)持部(bù)分短(duǎn)期表现较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中(zhōng)枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量(liàng)等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了(le)偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍(réng)然(rán)选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产(chǎn)实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提(tí)高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较高(gāo)板块的配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合(hé)权(quán)益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医(yī)药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期见底及国产替代的科(kē)技(jì)制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度过(guò)，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出(chū)发，关(guān)注(zhù) TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜(qián)在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注地(dì)产链以及(jí)一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相(xiāng)对(duì)债(zhài)券(quàn)资产的估值处均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安(ān)全(quán)边(biān)际。年内经济修复是确定(dìng)性的(de)，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机(jī)抉择(zé)加码托底的(de)空间(jiān)。结(jié)构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地(dì)产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术(shù)对经(jīng)济各(gè)个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基(jī)本(běn)面的总体改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕(rào)各行业(yè)受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年(nián)指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块(kuài)具(jù)备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医(yī)药板(bǎn)块的(de)场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确(què)定(dìng)，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的估(gū)值性(xìng)价比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代(dài)的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)可能在(zài)下半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长空间。

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