如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势(shì)高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市(shì)场的投(tóu)资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持(chí)了日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓位，令(lìng)越来(lái)越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的(de)成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机(jī)会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据(jù)，在截(jié)至5月12日的(de)最近(jìn)一(yī)周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日(rì)本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本(淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀běn)也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注(zhù)高股息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场(chǎng)上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技(jì)股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对(duì)美(měi)国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提(tí)日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日(rì)本(běn)公司(sī)资产负(fù)债表(biǎo)上有(yǒu)净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿(yì)日元(yuán)的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公(gōng)司(sī)的回(huí)购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年(nián)在这方面发(fā)生的(de)事情(qíng)比过(guò)去30年还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前(qián)三个月日本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个(gè)世界第三大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀)今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理的(de)改善均提(tí)振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂。

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