金(jīn)融界5月16日消息 国(guó)新办今日上午举行4月份国民经济运行情况新闻发布会(huì)。现场有(yǒu)记(jì)者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表(biǎo)现均弱于预(yù)期，尤其是PPI通缩加剧(jù)，请问原因(yīn)有(yǒu)哪些？国家统计局如何看(kàn)待未来(lái)的(de)走(zǒu)势(shì)？

　　国家(jiā)统(tǒng)计局新闻发言人、国(guó)民经济综合统(tǒng)计(jì)司司长付凌(líng)晖回应称，当前价格低(dī)位运行(xíng)主要是(shì)阶段性(xìng)的(de)，当前中国(guó)经(jīng)济不存在通缩，总(zǒng)的来看，下(xià)阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅(fú)总体上是回落的，4月(yuè)份同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个(gè)月回(huí)落了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要是一些阶段(duàn)性因素影响。

　　一(yī)是食(shí)品价格(gé)的回落。随着气温(wēn)的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应(yīng)增(zēng)加，市场价(jià)格(gé)有所回落。同时，生猪(zhū)市场供应总体是充足的(de)。进入(rù)4月份(fèn)以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格(gé)下行，也带(dài)动了食品价格的回(huí)落。4月(yuè)份，食品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大。今年(nián)以来，受到世界经济复(fù)苏乏(fá)力、全球(qiú)能源(yuán)价格(gé)总体上趋于(yú)回落，对(duì)国(guó)内居(jū)民消费汽柴(chái)油价格输出(chū)型(xíng)影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上(shàng)月降(jiàng)幅有所扩(kuò)大。

　　三是国(guó)内部分耐用消费品降价促(cù)销(xiāo)。头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀trong>今年以来，受到汽车优惠(huì)补贴政策去年底到期影响，国六B的排放标准在(zài)今年7月份切换(huàn)，车企降(jiàng)价促销力度加大，带动了(le)价格(gé)的下行。我们(men)看(kàn)到，4月份燃油小汽车价格环比还(hái)在(zài)下降。

　　四(sì)是上(shàng)年同期对比基数走高。上年(nián)同期受到疫情冲击，猪肉价格进入(rù)到上涨周期等因(yīn)素的影响，食品(pǐn)价(jià)格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国际地(dì)缘政治冲突、全球疫情影响，去年(nián)国际油(yóu)价(jià)高涨，带动了CPI中能源(yuán)价格上升。在这些(xiē)因素共同影响(xiǎng)下，去年4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大(dà)0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由于受到短期因(yīn)素影响，往往波动(dòng)会比较大，看价(jià)格总体的状况(kuàng)，更重要的还(hái)要看核心CPI。从(cóng)核(hé)心(xīn)CPI的状况来(lái)看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨(zhǎng)幅(fú)和上月(yuè)相(xiāng)同，总体保(bǎo)持基本稳定(dìng)。从核心CPI目前的(de)情况来(lái)看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相比还是(shì)偏低的，很重(zhòng)要的原因是服务需求仍(réng)在恢复(fù)中，相关价(jià)格涨幅跟(gēn)过(guò)去相比偏低。

　　他(tā)表(biǎo)示，随着经(jīng)济社会恢复常态化运行，服(fú)务需求稳步(bù)扩(kuò)大，旅游(yóu)、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带(dài)动(dòng)服务(wù)价格涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份，服务价格(gé)同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分(fēn)点(diǎn)，连续两个月(yuè)回(huí)升(shēng)。未来随着(zhe)服务消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)带动增(zēng)强，价格回升(shēng)也会推动核心CPI涨幅回归到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，从PPI情况(kuàng)来看，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来受到(dào)国内头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀外多重因素影响，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月份(fèn)同比(bǐ)下(xià)降3.6％，主(zhǔ)要影响因素(sù)有(yǒu)以下几个：

　　一是国(guó)际输入(rù)性因素影(yǐng)响。我国部分(fēn)大宗商品价格与国(guó)际市场联(lián)系(xì)比较紧密，今年以来受到世界经(jīng)济恢(huī)复乏力影响，国际大(dà)宗商品价格走低、国内石油、有色价(jià)格出(chū)现下降，4月份(fèn)石油和(hé)天(tiān)然(rán)气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格(gé)下降9.9％，有色(sè)金属冶(yě)炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分(fēn)行业市场需(xū)求不足(zú)。经济恢(huī)复常态(tài)化运行以后，部分行业(yè)产能供给充裕(yù)，但市场需(xū)求(qiú)相对不足，价格有所下降。比如煤炭产能继(jì)续释放，进(jìn)口持续增(zēng)加，而电煤需求季节性(xìng)减(jiǎn)少，市(shì)场进入(rù)淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材(cái)产能比较(jiào)充足，而市场需求还在恢复中，价格出现下降，4月份黑色金(jīn)属冶炼和压(yā)延加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉(lā)影响加大。4月(yuè)份上年(nián)价(jià)格翘(qiào)尾(wěi)影响是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段情况来看(kàn)，国际(jì)输(shū)入性影(yǐng)响还会(huì)持续，国内市场需求仍在恢复(fù)中，部分工业(yè)品(pǐn)价(jià)格(gé)短期下行情况还(hái)会延(yán)续。但是随着(zhe)国内经济恢复，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回(huí)升。

　　央行(xíng)报告：当前我国经济(jì)没有(yǒu)出现通缩

　　值得注意的是，昨(zuó)天央行发布的一(yī)季度货币(bì)政策报告也提及通缩。报告提到，我(wǒ)国通胀水平(píng)处于温(wēn)和区间。过去一年、五(wǔ)年和十(shí)年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回(huí)落(luò)，主(zhǔ)要与供(gōng)需恢复时(shí)间差和基数效应有关。我国经济运行开局(jú)良(liáng)好，同(tóng)时通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下(xià)行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在(zài)负值区间。

　　总的(de)看，若经济保持(chí)正常增(zēng)长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮物(wù)价回(huí)落(luò)客观上有以下因素(sù)：

　　一是供给能(néng)力较强。在稳经济一(yī)揽子(zi)政策有力支持(chí)下，国内生产持续(xù)加快(kuài)恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间(jiān)；农副产品生产(chǎn)稳定(dìng)、物流渠道畅通(tōng)，也保证(zhèng)了居民“菜(cài)篮子”“米袋(dài)子”供应充足。

　　二是需(xū)求复苏偏慢。实体经济生(shēng)产、分(fēn)配、流通、消(xiāo)费等环节本身有个过程，加之(zhī)疫(yì)情的“伤痕(hén)效应”尚未消退，居民超额储(chǔ)蓄向消费的转(zhuǎn)化受收入分配分化、收入预期(qī)不(bù)稳等(děng)制约，特别是汽车、家装等大宗(zōng)消费需求偏弱。近期居民出现提前还贷现象，也一定程度影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数(shù)效应(yīng)明显。去年国际油价(jià)一度逼(bī)近140美(měi)元(yuán)大关，今年以来已回落至80美元附(fù)近，带动CPI交通(tōng)工具燃料和(hé)居(jū)住水电燃料的(de)同比增速走低(dī)；疫(yì)情扰动使得去年3月鲜菜价格(gé)反季(jì)节上涨，对今年也存(cún)在高(gāo)基数影(yǐng)响。GDP等宏观(guān)经(jīng)济数据同样存在明显基数效应，去年二(èr)季度(dù)受疫情冲击(jī)GDP同比(bǐ)降至0.4％，低(dī)基数(shù)作用下今年二季度(dù)GDP增(zēng)速可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅(fú)波动(dòng)。今年(nián)5-7月CPI还(hái)将阶段性保持低位，主要(yào)受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀(shù)影响。但(dàn)要(yào)看到，随着基(jī)数降(jiàng)低，特别是政策(cè)效应将进(jìn)一(yī)步显现，市场机制发挥充分作用(yòng)，经济内生(shēng)动力也在增(zēng)强，供需(xū)缺口(kǒu)有望(wàng)趋于弥合，预(yù)计下半(bàn)年(nián)CPI中枢可能温和抬升(shēng)，年末可能(néng)回升至(zhì)近年(nián)均值水(shuǐ)平附近。

　　报告表示，当前我国经济没有(yǒu)出现通缩。通(tōng)缩主要指(zhǐ)价格(gé)持续负增长，货币(bì)供(gōng)应量也具(jù)有下(xià)降趋(qū)势(shì)，且通常伴随经济衰退(tuì)。我(wǒ)国物(wù)价仍在温和(hé)上(shàng)涨(zhǎng)，特(tè)别是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增(zēng)长相对较快，经(jīng)济运(yùn)行持续好转，不符合通缩(suō)的特征。

　　中长期看，我国经济总供求(qiú)基本平(píng)衡，货币条件合理(lǐ)适度，居(jū)民预(yù)期稳定，不存(cún)在长期通缩或通胀的(de)基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩(suō)大讨论？通缩是(shì)个(gè)伪命(mìng)题，担忧(yōu)大(dà)可(kě)不必

　　物价(jià)是经(jīng)济(jì)短周期波(bō)动的滞后指标(biāo)，不能仅(jǐn)以物价回落来评判经(jīng)济进入“通缩”。过往经验(yàn)显示，经济的周期性波(bō)动主要由需求驱动，物(wù)价跟(gēn)随需求变(biàn)化而变化(huà)，使得物(wù)价变化滞(zhì)后经济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初(chū)期，需求(qiú)才刚刚(gāng)开始修(xiū)复，对价格的(de)提振尚(shàng)不明显，使得物(wù)价指标低(dī)位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修复(fù)，显示经(jīng)济处于复苏初期。以(yǐ)企(qǐ)业(yè)中(zhōng)长期资(zī)金(jīn)来源(yuán)刻画(huà)的有效(xiào)社融(róng)增速，去(qù)年9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回(huí)升2.8个(gè)百分点至今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融变化领先经济(jì)2个季度(dù)左右的经验规(guī)律，本轮信(xìn)用扩张会带动经济在(zài)2023年初见底回升，1季度经济指标已有(yǒu)所体现。

　　年初以(yǐ)来物价的(de)回落，受基数、供给和外需等影响较大；伴(bàn)随拖累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始(shǐ)抬升。除(chú)去(qù)年基数(shù)较(jiào)高外，猪肉(ròu)、鲜(xiān)菜等食品价格回(huí)落，及油、气价格回(huí)落等(děng)，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下活动相关服务(wù)、衣着等价格逐(zhú)步(bù)抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底部回升(shēng)、PPI在年(nián)中前后开(kāi)始抬升(shēng)。

　　二(èr)问：资(zī)金(jīn)空转加剧，政(zhèng)策托底无用？周(zhōu)期启动(dòng)，渐入(rù)佳境

　　经济复(fù)苏初期，资金(jīn)存(cún)在(zài)一定(dìng)空(kōng)转较为(wèi)常见。经验显示，资金空转多发生在经济回落(luò)、货币明显宽松(sōng)阶(jiē)段，部分资(zī)金滞留在金融(róng)体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年底以来也有类似特征；有所(suǒ)不同(tóng)的是，当前(qián)资(zī)金多滞留在银行(xíng)体系(xì)、而不是非银(yín)金融(róng)机构，与居民理财回表、购房偏弱带来的居民与企业之间信用派生偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增(zēng)长思路不同(tóng)，使得(dé)信用派生(shēng)驱动和表征(zhēng)不同过往，企业有效信用派生(shēng)自去年9月以来持续改(gǎi)善，而房地产(chǎn)相关(guān)融资拖累总体信用派生(shēng)。传统周期下，信用扩张以房地产驱动(dòng)为主(zhǔ)，使(shǐ)得居民贷款增长(zhǎng)明(míng)显快于企业；相(xiāng)较之(zhī)下，本(běn)轮信用(yòng)修复主要靠企业融资(zī)扩张，有效社融从去年9月开始持续回升(shēng)，而居民信贷一(yī)度(dù)拖累社融(róng)回(huí)落。

　　本轮信用派(pài)生带来的经(jīng)济效(xiào)应不(bù)同过往，有效信用派生对企业行为的支(zhī)持已开始显现。去年3季度以来，资金加速流向制造业(yè)，而房地产相关融(róng)资显著弱于以(yǐ)往，使(shǐ)得制造业投资表现显著强于房地产；伴随融资的持续改(gǎi)善，企业资本开支在1季(jì)度有所扩大(dà)。但房地产(chǎn)“缺位”，压低了信用派生和经济增长的(de)弹性。

　　三问(wèn)：中观数据(jù)已现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症”或被过度(dù)渲染

　　高频指标报复性反弹后(hòu)走弱，主要缘于场景(jǐng)恢复(fù)的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的存在，使得(dé)大家(jiā)容易产(chǎn)生悲观情绪。疫情政策调整(zhěng)，放大了(le)“春节效应”带来(lái)的经济波动，部分高(gāo)频指标报复(fù)性反弹后出现走弱的(de)迹象。其(qí)中，偏(piān)消费端的活动多在2月底之后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏(hóng)观数(shù)据屡超预期(qī)的同时，市场信(xìn)心反(fǎn)其道而行之(zhī)。

　　内生动能的修复(fù)已然开始，消费动能或被(bèi)低(dī)估，前半程靠(kào)居(jū)民出行(xíng)和企业消费，后半(bàn)程靠(kào)居民消费(fèi)能力的恢复。出行意(yì)愿的持续(xù)改善、企业经营活动正(zhèng)常化(huà)等(děng)，皆(jiē)指向场景恢复(fù)带来的消费修复持续性(xìng)和弹性不宜(yí)低估(gū)；批发零(líng)售(shòu)、住宿餐饮等(děng)服(fú)务业，及稳增长相关(guān)行业(yè)招工(gōng)需求在逐步修复，有(yǒu)助于推动收入(rù)与消费的正循环。

　　地产链(liàn)条(tiáo)的(de)“积极”信号也在(zài)累(lèi)积。地产大周期向下已是共识，地产链条(tiáo)修(xiū)复(fù)会弱于传统周(zhōu)期；但小周期(qī)超调后的修复出(chū)现一些(xiē)“积极”信号(hào)。1）高能级城市地产供(gōng)给增多、质(zhì)量改善，利于需(xū)求释放(fàng)、形成供需(xū)“正(zhèng)向循环”；2）中西部地区棚(péng)改加码（可比口(kǒu)径(jìng)增长(zhǎng)近60％）、中(zhōng)西部地区收(shōu)入修复等，有利于(yú)稳定(dìng)低能级(jí)城(chéng)市(shì)需求。