自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层(céng)出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城(chéng)等(děng)基金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理对后市(shì)的(de)基(jī)本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可(kě)能是一(yī)次全新的(de)技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下(xià)的(de)研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民(mín)关(guān)注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内首位(wèi)千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一(yī)季(jì)度末仓位(wèi)均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规模(mó)最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金在一季(jì)度(dù)股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一(yī)季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年(nián)底的(de)差(chà)不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)科技(jì)等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的(de)心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅(máo)台再(zài)次成为(wèi)该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季(jì)报(bào)中写道，一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消(xiāo)费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大(dà)反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋石油新进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)药(yào)明(míng)生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去(qù)年(nián)底这四(sì)只基(jī)金的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企(qǐ)业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价(jià)值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者(zhě)可以用很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)来(lái)充分观察公司的(de)发展，等到它(tā)们用(yòng)事实证明自己的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势(shì)之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内(nèi)在价值的(de)准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期复(fù)合(hé)回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的(de)最重要保障，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续(xù)做深入的研(yán)究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是如(rú)此重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带(dài)来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的(de)所有经营活动都会反映(yìng)在(zài)财(cái)务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如(rú)果能对一(yī)家公(gōng)司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对(duì)一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基(jī)金(jīn)去年四季(jì)度末的(de)前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科(kē)技技术演绎预(yù)测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场定(dìng)价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度(dù)都会可预(yù)见地(dì)加大(dà)。这(zhè)对于(yú)投(tóu)资人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提高了难(nán)度(dù)，短期(qī)内基本面估值匹配的压(yā)力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓(hào)一(yī)季(jì)度如何(hé)调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易(yì)方达(dá)新(xīn)经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市场行情(qíng)时(shí)表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企业投(tóu)资的(de)信(xìn)心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的(de)欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初(chū)欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为(wèi)进(jìn)一步(bù)增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政策调(diào)整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无(wú)处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获(huò)得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调(diào)仓(cāng)行为(wèi)，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构的(de)分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不(bù)多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些(xiē)由于短期(qī)基本面一般或(huò)者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也从上(shàng)一(yī)季度(dù)的(de)第(dì)二大重仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也(yě)退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社(shè)会的(de)生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继(jì)续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价(jià)，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是(shì)在每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质(zhì)性认(rèn)同的(de)声音和(hé)举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的困难(nán)模(mó)式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基金(jīn)副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费(fèi)、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基(jī)金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度(dù)实体经济(jì)进(jìn)入了复(fù)苏的(de)阶段。各(gè)项宏(hóng)观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策(cè)放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的预期(qī)回报水平的(de)是(shì)相当合(hé)适的(de)。未来我们依然会致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报(bào)披露时反复强调，我(wǒ)们并不具(jù)备(bèi)精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益(yì)是成长型基(jī)金获(huò)取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主(zhǔ)投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化(huà)不(bù)大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道(dào)，一季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)季报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续在(zài)其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度，我(wǒ)国经济(jì)温和(hé)复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再(zài)创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需(xū)要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业(yè)，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数(shù)据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增(zēng)速(sù)有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出(chū)加息过快带来(lái)的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正(zhèng)。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国(guó)家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难(nán)度(dù)较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的(de)可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续关注(zhù)整个(gè)经济体发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正(zhèng)确的巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我们对(duì)全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良(liáng)好(hǎo)收益。

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