A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等(děng)一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台(tái)股价(jià)则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移(yí)动(dòng)和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的(de)争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变(biàn)迁的(de)背后(hòu)似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联(lián)网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今贵州<浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市strong>茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)高端白(bái)酒的(de)高估(gū)值泡沫(mò)下(xià)，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历(lì)史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不(bù)开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估(gū)值(zhí)+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不(bù)浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结(jié)果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在(zài)市(shì)场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度(dù)的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意(yì)味着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的(de)是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营(yíng)业(yè)务收入增(zēng)量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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