周一的股(gǔ)市震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫的(de)时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资金流向(xiàng)结(jié)构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而高(gāo)位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流(liú)出(chū)方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金出现短(duǎn)期(qī)避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机构仍看(kàn)好长期(qī)配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流(liú)入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流入(rù)资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测(cè)算，当日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基(jī)指数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和(hé)嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资(zī)金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的(de)回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入(rù)金额接近5亿(yì)元，目前仍处(chù)于(yú)估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资金前(qián)列，而(ér)在近日遭遇(yù)高位(wèi)回调的(de)游戏ETF，也受到资(zī)金的(de)逆(nì)市(shì)买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的(de)上述(shù)流向情况，一(yī)位公(gōng)募股票权(quán)益基金(jīn)经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复(fù)苏仍是中国经济中(zhōng)长期的(de)趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲(pí)软将(jiāng)驱动市场展现出更多结(jié)构性机(jī)会。不(bù)过，在短期(qī)市场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大(dà)盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募机(jī)构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有(yǒu)所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市(shì)场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还(hái)会长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)数字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒(méi)等(děng)调整下来的行业，可能会继(jì)续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金(jīn)融、大(dà)基建等(děng)权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数(shù)据不及预(yù)期，权重板块(kuài)回(huí)调(diào)带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估(gū)”或有望(wàng)引领低估值(zhí)央企的价(jià)值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的(de)部分(fēn)底层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。而(ér)在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部(bù)分企业(yè)因为自身经营(yíng)改(gǎi)善、高股息水平等特(tè)征，使得(dé)其估值(zhí)修复成(chéng)为了可能(néng)。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金融整体估值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处于低位，由(yóu)于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波(bō)动可能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体(tǐ)大金融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估(gū)值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(z乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗hōu)下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净(jìng)流入(rù)资金超(chāo)出净(jìng)流出(chū)资金(jīn)。但也有部(bù)分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行(xíng)情(qíng)板块，以及部分(fēn)海外(wài)指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日净流出资金(jīn)也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中，今年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华(huá)夏(xià)、南方(fāng)、富(fù)国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出(chū)现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募机(jī)构(gòu)评价(jià)，基建板块受(shòu)益于(yú)“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可(kě)能会受到(dào)获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证券(quàn)保(bǎo)险板块称，一(yī)季报陆续(xù)披露，非银金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块(kuài)市场交(jiāo)投活跃度较(jiào)一季(jì)度显著改善，差异化(huà)最低(dī)结算备付金缴纳比例机(jī)制引入，证券公司(sī)保证(zhèng)金比例(lì)下调，经济温和(hé)复苏(sū)下(xià)行业景(jǐng)气度有望持续修(xiū)复。保险板(bǎn)块一季报净利润超(chāo)预期(qī)，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现(xiàn)了一(yī)定的增长，负债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维持(chí)较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体(tǐ)回(huí)升有望将促进电力消费(fèi)需求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计(jì)今(jīn)年二季度电(diàn)力消(xiāo)费增速将有望回(huí)升。在电(diàn)力市场化(huà)改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货(huò)市(shì)场和辅(fǔ)助服务市场机制(zhì)有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望出台(tái)。

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