大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息(xī)，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形(xíng)势和(hé)经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记(jì)习近平主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同(tóng)志为(wèi)核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会(huì)全面(miàn)恢复常态化运行，宏(hóng中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜)观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预(yù)期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍(réng)需(xū)要(yào)克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在(zài)超(chāo)大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金(jīn)融保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共(gòng)和(hé)银行，这是本轮美国银(yín)行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全国国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进行(xíng)。 掉(diào)落(luò)的(de)无人(rén)机碎(suì)片也没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时(shí)普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地(dì)点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机(jī)，经政(zhèng)府批(pī)准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人(rén)机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度(dù)博弈和心态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和外部环(huán)境相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者(zhě)对经济的预期(qī)将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统(tǒng)一(yī)，投资者心(xīn)态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上(shàng)半年(nián)景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治(zhì)局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归(guī)理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修(xiū)复，并将得(dé)到同比和(hé)高频数据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银行业风险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十(shí)分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今(jīn)年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并(bìng)将步(bù)入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的(de)事(shì)件(jiàn)性因素影响可能(néng)有(yǒu)所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大(dà)于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国(guó)银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升(shēng)。市(shì)场处(chù)于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结(jié)构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构(gòu)分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策(cè)和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据(jù)基(jī)本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未(wèi)来经(jīng)济(jì)增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率(lǜ)较节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全(quán)球(qiú)大(dà)类(lèi)资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益(yì)市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预(yù)期，美国银(yín)行业危机(jī)和两党债务上限博(bó)弈(yì)使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费(fèi)数(shù)据，国(guó)内服(fú)务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大(dà)，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政策驱(qū)动的(de)数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历(lì)史上牛市(shì)第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济(jì)指标和(hé)预(yù)期的边际(jì)变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间(jiān)是(shì)3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来(lái)，股市(shì)、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜不会持(chí)续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会(huì)持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确(què)实出现了较为明(míng)显的(de)下降。这(zhè)一(yī)下(xià)降背后我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数(shù)据很难(nán)超预期(qī)。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在(zài)增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩(jì)；但中期的坦途较为明确(què)：经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明(míng)确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行环境(jìng)下(xià)获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的(de)第五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一(yī)步加(jiā)配的良机，其中以科创50方(fāng)向最(zuì)为关(guān)键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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