作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了4月份(fèn)的通(tōng)胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降(jiàng)0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅(fú)回(huí)落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜(cài)、猪肉(ròu)价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价(jià)格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩(suō)的时候(hòu)？我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压(yā)力正逐步缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济仍在温(wēn)和修复(fù)。下半年随着生猪价格筑(zhù)底回(huí)升(shēng)、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水平，通缩和(hé)通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期)，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看(kàn)，食品项仍(réng)是主要拖累，4月食品价(jià)格环(huán)比下降1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是主(zhǔ)要拖累(lèi)。受(shòu)受生猪产能(néng)充足(zú)以(yǐ)及消费(fèi)淡季影响(xiǎng)，猪(zhū)肉价(jià)格环(huán)比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但降幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价(jià)格(gé)分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面(miàn)，小长假出(chū)行需求带(dài)动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企(qǐ)降价(jià)促(cù)销以及国内油价下降(jiàng)影(yǐng)响(xiǎng)，交(jiāo)通工具及交(jiāo)通工具用燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际(jì)大宗商品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料(liào)、生活(huó)资(zī)料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期ong>

　　分行业看(kàn)，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价格波动带动(dòng)国内油煤加工、化学原料(liào)及制品相关行业价(jià)格(gé)环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有(yǒu)色采选相(xiāng)关(guān)行业(yè)价格结(jié)束自(zì)去年底以来的强势表(biǎo)现，环(huán)比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能(néng)继持续释(shì)放、供给相对(duì)充足的(de)影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离(lí)转(zhuǎn)负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需要(yào)担心(xīn)通缩的时候？我(wǒ)们认为，应(yīng)当理性看待物价数(shù)据，“通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方面，去年下半年(nián)核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核(hé)心(xīn)CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环比(bǐ)走势均处(chù)于正常波动区间，也指(zhǐ)向当(dāng)前(qián)经济仍在温(wēn)和修(xiū)复。往前看，去年二(èr)、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后(hòu)续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应(yīng)更多关注(zhù)环(huán)比变(biàn)动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年(nián)生猪(zhū)需求的回升，以(yǐ)及中央(yāng)猪肉(ròu)收(shōu)储工作的开展，生猪价格(gé)有望筑底(dǐ)回(huí)升，食品项对(duì)CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年(nián)物价水平有望逐步回归至正(zhèng)常水平、整(zhěng)体将保持温和上涨态势(shì)，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成当前经(jīng)济的主(zhǔ)要矛盾(dùn)。