射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的(de)研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和(h北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？é)慧智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后(h北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？òu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二期(qī)在(zài)投资慧智微的(de)近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？微的业(yè)绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对(duì)智能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)规模与2021年(nián)的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发(fā)的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步(bù)压低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射(shè)频(pín)细分(fēn)赛(sài)道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在(zài)5G射频(pín)前端(duān)领域(yù)取得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端(duān)技术迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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