财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度(dù)上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河(hé)和西藏发(fā)展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同(tóng)期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭(niǔ)亏(kuī)、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年(nián)代中国(guó)实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行四月的小说集，四月的小说好看吗四月的小说集，四月的小说好看吗业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研(yán)报(bào)罗列(liè)五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望进(jìn)一步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不(bù)变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年(nián)的(de)“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国多(duō)个地(dì)区的(de)销售权(quán)划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大的华(huá)润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南(nán)北的(de)大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议(yì)价能力较(jiào)强，进入(rù)存量竞(jìng)争时代(dài)后(hòu)，企业(yè)为向高(gāo)端化转型已多(duō)次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加速高端(duān)化(huà)进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数(shù)量高增，提价区(qū)域(yù)由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提(tí)价，中高(gāo)低(dī)档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的(de)产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇(qí)”，都是(shì)为了(le)继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随(suí)着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以(yǐ)来低(dī)基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明(míng)目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如(rú)勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认知度或(huò)接受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不(bù)少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态(tài)的(de)落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续(xù)发展潜(qián)力，并(bìng)有望成(chéng)为行业新引领者。

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