5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药、科(kē)伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来(lái)持续处(chù)于低位水平，具有较大(dà)吸(xī)引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医药生物(wù)行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处于历史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板(bǎn)块作(zuò)为老(lǎo)赛道是否能有反弹(dàn)行情？在(zài)后(hòu)疫情时代，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药(yào)行(xíng)业(yè)复苏(sū)确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度(dù)的(de)影响将会逐(zhú)步(bù)消(xiāo)退，医药行(xíng)业的基(jī)本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医(yī)药板(bǎn)块（创(chuàng)新药冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷除(chú)外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新(xīn)药除外）存在一定的估值修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季(jì)度，创新药板(bǎn)块的(de)营收与去(qù)年(nián)同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增(zēng)速达到了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了(le)2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营(yíng)数据来看，除(chú)去创新药和疫(yì)情受(shòu)益(yì)细分(fēn)领域，医(yī)药板块中具有较好(hǎo)成长能力的(de)低(dī)估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前景，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达到预(yù)期(qī)，原因(yīn)在于近(jìn)几(jǐ)年来，由于老龄(líng)化，国(guó)内(nèi)医(yī)保(bǎo)支出并(bìng)未增加太多(duō)，增速中的增量大(dà)部分都(dōu)被(bèi)用于疫情相关(guān)行业。

　　这也(yě)是为什么，国内(nèi)的医(yī)疗(liáo)行业(yè)，增长(zhǎng)速度并不(bù)快。首先，结构性(xìng)的分化是非(fēi)常(cháng)明显的，传统药企必须要(yào)给创新留出(chū)空间(jiān)，比如在过(guò)去的(de)三年中，港股创新药企的年(nián)化营收增速(sù)高(gāo)达70％。对(duì)本土医药企(qǐ)业(yè)而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之外(wài)拓展冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预(yù)期的背景下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚(gāng)性需求的(de)新基(jī)建板块或是最具有确定(dìng)性的(de)领域之一，一定(dìng)程(chéng)度上或仍是(shì)今年医药(yào)投资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基(jī)建(jiàn)再获(huò)政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会召开新(xīn)闻发布会，重点介(jiè)绍优(yōu)质医疗资(zī)源(yuán)下移、区域平衡布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶(fú)等方(fāng)式，引导优质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进(jìn)人才(cái)、技术(shù)、管理的下(xià)移，通过城市三级(jí)医(yī)院(yuàn)的对口(kǒu)支援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满足县域(yù)居(jū)民的基(jī)本医(yī)疗卫生需求，为普通疾病在市县范(fàn)围(wéi)内解决奠定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来(lái)的(de)工作中，将(jiāng)继(jì)续推进临床(chuáng)重点专科“百千万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群众需(xū)求较大的(de)心血管(guǎn)外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专(zhuān)科(kē)建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预(yù)期的建设任务。随(suí)着(zhe)具体政策的出(chū)台，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生命(mìng)信息设备和心血管耗材(cái)相关的(de)板块将会有(yǒu)较(jiào)大的(de)发展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频出台，医疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)持续扩张。随着国家继(jì)续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布将(jiāng)会得(dé)到优化，促进更多优质的医疗资源向(xiàng)下(xià)扩(kuò)容(róng)，释(shì)放更多中(zhōng)、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十四五”规划中提(tí)出(chū)要加强医疗卫生领域(yù)的基础设(shè)施(shī)建设(shè)的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购(gòu)将更(gèng)加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快速发展。在(zài)政(zhèng)策推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价比的优势加速进入医院，长期而言(yán)，随(suí)着多项(xiàng)政策支持的(de)持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相(xiāng)关(guān)大型(xíng)医(yī)疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住放量的(de)机会，实现快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议关(guān)注国内高(gāo)端医(yī)疗设备(bèi)的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影医(yī)疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰(tài)新(xīn)光。这些企业具(jù)有较好的(de)产品性能、较好的渠道和较(jiào)强的(de)研(yán)发能(néng)力。<冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷/p>

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