5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下(xià)跌。不(bù)过(guò)资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)认(rèn)为，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种)年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力(lì)提升也(yě)会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩(jì)的(de)压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人(ré猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种n)电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动(dòng)互(hù)联网革命(mìng)后在(zài)万物智(zhì)联(lián)层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新的(de)投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的(de)投资(zī)机会(huì)。因此我(wǒ)们(men)长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的(de)机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业(yè)库存、动(dòng)销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存(cún)储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改善的(de)过程中股(gǔ)价(jià)有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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