近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益(yì)和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何苏修是什么意思，苏修是什么意思区别(bié)？4只公募(mù)商品期货基(jī)金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基(jī)金本期(qī)利(lì)息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的(de)余额，本期利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净(jìng)值方面(miàn)，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、苏修是什么意思，苏修是什么意思大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净(jìng)值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受到净(jìng)申购(gòu)。截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提(tí)货(huò)量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度(dù)白银在初(chū)期两个(gè)月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现(xiàn)更为(wèi)强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了(le)苏修是什么意思，苏修是什么意思市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联(lián)储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美(měi)联储已(yǐ)连续(xù)加(jiā)息两次(cì)各25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联(lián)储今年(nián)或(huò)还(hái)有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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