近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季报中(zhōng)均提(tí)及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失(shī)后的(de)余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上(shàng)本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲(s别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你ì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可(kě)，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初期两个(gè)月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受(shòu)制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美(měi)联(lián)储加息(xī)预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退(tuì)担忧(yōu)继续(xù)主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或(huò)还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息(xī)渐(jiàn)入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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