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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提(tí)高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为(wèi)美(měi)联储仍(réng)然(rán)可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下(xià)的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易(y广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？ì)品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心(xīn)签(qiān)署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人(rén)民银行要求并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资者需同时(shí)申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据(jù)市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师(shī)巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平(píng)。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下(xià)降的原因来(lái)自于马来西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基(jī)本面(miàn)供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带来(lái)一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油(yó广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？u)库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受访的(de)九位分析(xī)师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也(yě)由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮(liáng)油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高(gāo)位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度(dù)作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看(kàn)来(lái)，今年(nián)仍(réng)是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行(xíng)业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场的(de)波(bō)动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身(shēn)基(jī)本面对(duì)价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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