自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等(děng)一季度(dù)投资(z大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看ī)情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一次全(quán)新的(de)技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿(yì)级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大(dà)的(de)一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看股票(piào)市(shì)值(zhí)占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)基金(jīn)在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样(yàng)，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持和去年(nián)底的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道(dào)，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科(kē)技(jì)等(děng)行业的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有(yǒu)商(shāng)业模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保持一(yī)种克(kè)制而理性的心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的(de)行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化(huà)不(bù)大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的第一(yī)大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基(jī)金(jīn)前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质企业三(sān)年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四只基(jī)金(jīn)的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权(quán)益(yì)基金管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规(guī)模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一段时(shí)间来(lái)充分(fēn)观察公司的(de)发展，等到它们用事(shì)实(shí)证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资(zī)的优势(shì)之一在于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和(hé)对具(jù)体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资(zī)者未来(lái)更可能做(zuò)出(chū)对(duì)具(jù)体投(tóu)资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这(zhè)一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个(gè)全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系(xì)，希望能(néng)正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公司(sī)是(shì)如此重要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业(yè)的定期(qī)报告并对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的(de)数(shù)据(jù)可以用来检(jiǎn)验(yàn)并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家(jiā)公(gōng)司过去和当前的财务状况了(le)如(rú)指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确(què)评判这家(jiā)公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的(de)附(fù)注(zhù)，你就会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的(de)研(yán)究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的(de)因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为(wèi)一(yī)人(rén)包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数(shù)据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季(jì)度末(mò)前五大(dà)重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科(kē)技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端(duān)制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的(de)初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流(liú)可能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季(jì)度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配度。对(duì)本(běn)基(jī)金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积(jī)累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的(de)变化在(zài)市场(chǎng)定(dìng)价(jià)中未被(bèi)充分认(rèn)知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整投资组合(hé)，如何展望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时表示，一季(jì)度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息(xī)，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否只是当下复杂环境(jìng)下(xià)各种危(wēi)机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步(bù)增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获得(dé)了(le)边(biān)际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则(zé)进一(yī)步加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多(duō)，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药替代(dài)了(le)部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了(le)一(yī)些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代(dài)五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认(rèn)同(tóng)其很可能是一(yī)次全(quán)新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价(jià)格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也(yě)就(jiù)是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声(shēng)音和(hé)举(jǔ)动；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一(yī)如当下(xià)的(de)证券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其(qí)能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石(shí)头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首(shǒu)次进入(rù)富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第三方(fāng)医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了(le)充满各(gè)种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实(shí)体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年实施的(de)一些收缩性(xìng)行(xíng)业(yè)监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在发(fā)挥作用持续的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应(yīng)的(de)预期回报水(shuǐ)平(píng)的是(shì)相当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精确(què)预测市场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实(shí)现和市场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自(zì)身增(zēng)长带来的资(zī)本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金获(huò)取回报(bào)的最(zuì)佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业(yè)内知(zhī)名(míng)的主投(tóu)大消费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如(rú)何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和(hé)行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度(dù)最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对(duì)国内资本(běn)市(shì)场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高利(lì)率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美(měi)关系(xì)再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化需要(yào)一(yī)个过程(chéng)，特(tè)别是居民和中小企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行(xíng)及(jí)时(shí)救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的(de)风(fēng)险不大(dà)。欧美(měi)等(děng)发达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险收益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合(hé)作的(de)可能(néng)性(xìng)也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关(guān)注(zhù)整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必(bì)总是(shì)关注(zhù)宏观数据(jù)，多看(kàn)看微(wēi)观企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来(lái)将继续保持合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有人(rén)创造良(liáng)好收益(yì)。

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