近日(rì)，有焦化(huà)企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降价(jià)通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭(tàn)已(yǐ)有(yǒu)8轮降(jiàng)价落(luò)地(dì)，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利(lì)空来(lái)自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统计(jì)，今(jīn)年(nián)3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释(shì)放削弱了国内煤企的(de)议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走(zǒu)高(gāo)的(de)同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需(xū)求端(duān)均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自(zì)年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感价经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求(qiú)表现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价(jià)将(jiāng)需(xū)求压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功(gōng)落(luò)地(dì)的(de)概(gài)率较小，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化(huà)利润会(huì)因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求(qiú)明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢(gāng)厂检修(xiū)减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期(qī)供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压(yā)力。基(jī)于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边(biān)际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般(bān)的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需(xū)格局大(dà)概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其(qí)他品(pǐn)种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀(shā)估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求(qiú)依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次(cì)加重(zhòng)其(qí)供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽松(sōng)的(de)预(yù)期未变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内(nèi)空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给(gěi)焦(jiāo)炭(tàn)带(dài)来成本端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能(néng)因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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