北(běi)京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自(zì)全(quán)球投资者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次(cì)股东会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥马(mǎ)哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在(zài)产(chǎn)业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一时(shí)间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异(yì)的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我们的(de)所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们(men)有(yǒu)很(hěn)多产品供应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有些产品很(hěn)难让人(rén)们只去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多(duō)元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面(miàn)临的问(wèn)题不在(zài)于是(shì)否开(kāi)新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都是在(zài)最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电(diàn)影(yǐng)和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了(le)微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门积(jī)极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但每(měi)年(nián)的权(quán)重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能(néng)看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会(huì)如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正(zhèng)确的(de)价(jià)格(gé)，我(wǒ)们可(kě)以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多(duō)数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者(zhě)对(duì)于苹(píng)果占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一个(gè)季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前我们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的(de)很(hěn)聪明(míng)，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可(kě)能的(de)目标。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在一(yī)起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年(nián)度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司(sī)还(hái)会面临(lín)来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的(de)资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人(rén)可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带(dài)我(wǒ)去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不能改变人(rén)类的思(sī)维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额(é)收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机(jī)会(huì)。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能源(yuán)等领域都有新的改变(biàn)，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在(zài)正在经历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也(yě)将我们(men)的(de)目(mù)标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得(dé)的(de)成(chéng)绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什(shén)么只(zhǐ)有25万(wàn)美(měi)元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引(yǐn)发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对(duì)银行存(cún)款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的(de)情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会(huì)传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们(men)做了一(yī)件非(fēi)常明智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋(fù)予了(le)制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们(men)都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了(le)财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动(dòng)性(xìng)，引(yǐn)发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题，他们(men)正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次(cì)世界(jiè)大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我(wǒ)自己(jǐ)。我们(men)购(gòu)买了(le)最初(chū)所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债(zhài华大基因有国家背景吗)券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了不(bù)该承担的风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的(de)行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的(de)《银行控(kòng)股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我看(kàn)不到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情(qíng)发生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才(cái)能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的(de)行为方(fāng)式(shì)可能(néng)会完全不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其(qí)依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术(shù)方面需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因(yīn)，首先是减少了(le)前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足(zú)的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的商业(yè)地(dì)产损失情(qíng)况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域(yù)从来(lái)不是特别活(huó)跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞(dòng)化(huà)却是非常(cháng)严(yán)重的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的(de)方(fāng)式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面(miàn)临(lín)的机遇(yù)和(hé)挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的(de)挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成(chéng)为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的(de)企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额(é)，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事(shì)情会再次发(fā)生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会(huì)把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个(gè)美(měi)好的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以把一些事(shì)情做得(dé)更好，或者去(qù)管理更多的事(shì)情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷格(gé)是(shì)做出最(zuì)终决定的那(nà)个(gè)人。未来(lái)我(wǒ)们(men)还需要更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做(zuò)任何(hé)决(jué)定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会(huì)频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无(wú)二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本(běn)五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意(yì)伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合(hé)作的(de)机(jī)会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大(dà)商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿(yuàn)景(jǐng)，他(tā)说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人(rén)的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的(de)资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已经说明了(le)这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多(duō)，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出(chū)与现在(zài)相(xiāng)同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为(wèi)股(gǔ)票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司自身(shēn)的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但(dàn)这并不(bù)适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存在各自的(de)问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的(de)成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的(de)内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人(rén)和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那(nà)你一(yī)定会成功。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起床(chuáng)时(shí)，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的(de)人一起工作，彼华大基因有国家背景吗此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作(zuò)环境，没有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在投(tóu)资(zī)上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下(xià)一些(xiē)非常(cháng)有说(shuō)服力的话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其(qí)领域里具有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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