昨夜今(jīn)晨(chén)，全球投资(zī)界“春晚”——伯克希尔年(nián)度股东大会召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开(kāi)始，今年8月30日将满(mǎn)93岁的巴(bā)菲特(tè)和老搭档、已经99岁的芒格(gé)出(chū)席伯克(kè)希尔哈撒韦年度股东大(dà)会的问答环节。

　　本次大(dà)会召开时(shí)的(de)宏观背(bèi)景(jǐng)颇不平静：美国银(yín)行业动荡不安(ān)，债务上限谈判僵持(chí)，经济徘徊于衰退的危(wēi)险(xiǎn)边缘(yuán)，地缘(yuán)政治冲突持续升温，人工智能正带来重(zhòng)大的机(jī)遇和(hé)风(fēng)险，怀着“朝(cháo)圣”心(xīn)态而来的投资者们热切盼望聆听“奥(ào)马哈先知”对大变革时代(dài)的点评(píng)和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一(yī)季度(dù)财报(bào)显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第(dì)一(yī)季(jì)度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季(jì)度投资和(hé)衍(yǎn)生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美(měi)元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒(dào)闭(bì)的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银行倒闭后，监(jiān)管机构必(bì)须做出赔偿(cháng)所有储户的决(jué)定(dìng)，因为不这样做可能会损害全(quán)球金融体系。

　　“这将(jiāng)是(shì)灾难(nán)性的，”巴菲特在(zài)回答一个问题时说，如果储户(hù)得不到补偿，它给美国经济带来的后(hòu)果(guǒ)无法想象。

　　2.美(měi)国和中国(guó)发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都(dōu)认为，中美关系紧张对两国会造成不必要的伤害(hài)。芒格说：“美(měi)国和中国发生冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们应该做的就是和中国和睦季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗相处。美国应该与中国大(dà)量开展(zhǎn)自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直(zhí)都需(xū)要判断，如果没有对方回应，事情能有多大进步(bù)。两(liǎng)国都会有竞争(zhēng)力，都(dōu)可以繁荣(róng)发(fā)展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个月的波动可能是二战以来(lái)最(zuì)厉(lì)害(hài)的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今(jīn)年(nián)报(bào)告的营(yíng)收都会比(bǐ)去年较低，这都(dōu)是(shì)因为(wèi)过去6个(gè)月经济的(de)不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过去(qù)的(de)这几个(gè)月公司都(dōu)经历了很(hěn)多的波动，这可能是二(èr)战以(yǐ)来最(zuì)厉(lì)害的一次，二战(zhàn)的时(shí)候我们没有办法获得商品(pǐn)、货(huò)物，但(dàn)是这一次(cì)的波动(dòng)来自于另(lìng)外一个地方(fāng)，他们(men)可能(néng)在过去的6个月中出现了存货(huò)过多(duō)的情(qíng)况，这不是(shì)说(shuō)好(hǎo)像失(shī)业率、就业(yè)率的(de)情(qíng)况造成(chéng)的，但是现在的经济环境(jìng)在这六个月已(yǐ)经非常不一样了，而我们很(hěn)多的(de)经理人对于这(zhè)种情况感觉到比较惊讶(yà)，存货怎么会一(yī)下(xià)子那么多卖(mài)不出去。现在(zài)我们才慢慢地让(ràng)销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结(jié)束”！巴(bā)菲特第一季度净卖出(chū)104亿美(měi)元(yuán)股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一季度是股(gǔ)票的(de)净卖家。财报显示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔出(chū)售了价值132亿美(měi)元的股(gǔ)票，仅买入了(le)28亿美元。净卖出104亿美(měi)元股票。

　　这(zhè)些数据突(tū)显出(chū)，巴菲特(tè)和他的长期得力助手查理(lǐ)·芒格认为(wèi)，当(dāng)期(qī)的估值没有吸引力。自今年年(nián)初以来，该(gāi)公司的(de)现金储备增加了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为2021年(nián)底以来的(de)最高水平。

　　芒格上个月表示(shì)，随(suí)着(zhe)美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)和经济放缓(huǎn)，投资(zī)者(zhě)应该降低(dī)对股市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对(duì)自己的企业做(zuò)出了悲观的(de)预测：好日子可能(néng)已经结束。这位亿(yì)万富翁(wēng)投资者预(yù)计(jì)，随着经济低迷放缓(huǎn)，伯(bó)克希尔哈撒韦公(gōng)司大部分业务的(de)收益今年(nián)将(jiāng)下降。因为在过去6个月左右的(de)时间(jiān)里，美国经济的“令人(rén)难(nán)以置(zhì)信(xìn)的增长时(shí)期”已(yǐ)经接近尾(wěi)声(shēng)。伯克希尔(ěr)经常被视为经(jīng)济健康(kāng)状况的代表(biǎo)，因为其(qí)业务(wù)范(fàn)围广泛，从铁路到(dào)电力公用事业和(hé)零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司(sī)的成功归功(gōng)于(yú)过去几十年美国经(jīng)济的惊人(rén)增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人是(shì)阿(ā)贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的工作，但(dàn)他还会(huì)与(yǔ)贾恩一起协商，做最后的(de)决(jué)策。公司(sī)传承(chéng)在执行上并不是这(zhè)么简(jiǎn)单(dān)，管(guǎn)理伯克希尔可(kě)能不仅需要(yào)现在的这五(wǔ)个下一代领导人，而是更多(duō)有能力的(de)人。如果他们不能处理得(dé)当(dāng)的(de)话，他就(jiù)不会(huì)将(jiāng)伯克希尔交给他们(men)。他还补充，每一个公司的(de)情况都(dōu)不一样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗伯克希尔内部都很支(zhī)持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提(tí)问：美联(lián)储现有的(de)资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担心(xīn)美联(lián)储，支持美(měi)联储压(yā)低通胀率(lǜ)的(de)使命(mìng)，他也(yě)不(bù)担(dān)心(xīn)美(měi)联储的(de)资(zī)产负(fù)债表，尽管打趣称“那是一个很大(dà)的数(shù)字，而我(wǒ)喜欢(huān)看这些(xiē)大数字”。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，看到美联储资(zī)产负债表从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美(měi)元，就让他想到(dào)一句话“现金永远不是垃圾(jī)”。但是他(tā)反对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结束时(shí)美国所经(jīng)历的那样(yàng)。对此(cǐ)芒格(gé)也持(chí)相(xiāng)同(tóng)观点，称如(rú)果靠(kào)不断印钱来解决(jué)短期(qī)问题将会有负(fù)面的(de)后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示(shì)，美(měi)国(guó)没有其他地方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这么多石油(yóu)储备。不(bù)过(guò)页岩油井的(de)衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万(wàn)至1.5万(wàn)桶(tǒng)/日，也许一年或(huò)者一年(nián)半(bàn)就枯(kū)竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西(xī)方石(shí)油(yóu)的管理层，对他们也很熟(shú)悉。西方石油(yóu)做了很多好的事情，建了很多新井还能盈利。伯(bó)克(kè)希尔并不(bù)会购买(mǎi)西方石油的(de)控股权，管(guǎn)理层已经很棒(bàng)了。未(wèi)来(lái)不(bù)确定是否会继续购买更多石油公(gōng)司的股票，但对现在持股量很(hěn)满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货币能取代美元的储备货币地位

　　有投(tóu)资者(zhě)提问(wèn)：美国大批发(fā)债(zhài)，美(měi)联储让债务货币化，中(zhōng)国巴(bā)西沙特等都在与美元(yuán)脱(tuō)钩，在这种环境(jìng)下，美元的(de)货币储备地(dì)位何时会受威胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有取代美元储备(bèi)货币地(dì)位的候选(xuǎn)币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔更了解形势，但他无法(fǎ)控制财政政策。谁都不知(zhī)道，一种纸币(bì)能坚(jiān)持用多(duō)久才会失控，尤其是在这种货(huò)币是全球储备货币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大举印(yìn)钞很容(róng)易，但应该非常小心。如(rú)果货(huò)币太多，一旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶子里放出(chū)来，就很难恢复(fù)，人们会对货币失(shī)去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测会有什(shén)么(me)结果(guǒ)，反正不(bù)会是好结果。现在（大(dà)量(liàng)发债）是一个非常政治化的决(jué)策。

　　芒格说(shuō)，在(zài)某些时候，通过印(yìn)钞赢得选票会适得其反。芒格在提(tí)到日(rì)本的货币(bì)政(zhèng)策和财政政策时说，日本(běn)用日(rì)元做了些奇(qí)怪的事。对于日本实施的经济政策，日本(běn)人(rén)应该接受并(bìng)作出(chū)应对。巴(bā)菲(fēi)特(tè)补充说，如果日元是储(chǔ)备货(huò)币(bì)，那些(xiē)事(shì)不可(kě)能发生。巴菲(fēi)特说，他佩服(fú)日(rì)本，日本有一个更有凝(níng)聚力的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷，国家研(yán)究启动(dòng)第二批(pī)中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场格(gé)局(jú)下(xià)，我国生猪价格(gé)整体偏(piān)弱运行，期间最高(gāo)仅涨至16元/公(gōng)斤(jīn)，最低跌至14元(yuán)/公斤以下(xià)。

　　回(huí)顾(gù)今年春节过(guò)后的猪(zhū)价走势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至3月初期间(jiān)，生猪价(jià)格曾出(chū)现一波企稳反弹(dàn)，但(dàn)在(zài)涨至16元/公斤后再次(cì)振荡(dàng)下(xià)跌，直至4月17日跌至(zhì)今年(nián)低(dī)点13.9元/公斤后(hòu)，才(cái)再度出(chū)现小幅反弹(dàn)至(zhì)4与(yǔ)25日的15.12元/公(gōng)斤(jīn)，随(suí)后在五(wǔ)一(yī)假期前(qián)又略(lüè)有回落(luò)。

　　在近期(qī)生猪(zhū)价(jià)格低位运行的情况下，国(guó)家发改委于5月5日下午发布最新(xīn)研究收储的公告称，据国家(jiā)发(fā)展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善(shàn)政(zhèng)府(fǔ)猪肉储备调节机制 做(zuò)好猪(zhū)肉市场保供(gōng)稳价工作(zuò)预案》规定，国家(jiā)发改(gǎi)委会同有关部门研究(jiū)适时启动年内(nèi)第(dì)二(èr)批(pī)中央冻猪肉(ròu)储备收储工(gōng)作，推动生猪价格尽(jǐn)快回(huí)归合理区间。

　　在(zài)国家发改委(wěi)发(fā)声后，生(shēng)猪期货市场(chǎng)预(yù)期走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收(shōu)盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生(shēng)猪现货市场整体(tǐ)延(yán)续振荡下(xià)跌走势，价格(gé)无太大(dà)起(qǐ)色。徽(huī)商(shāng)期货生猪分析师(shī)尉秀接受期货日(rì)报记者采访时表(biǎo)示，4月来生猪(zhū)现货价格呈先跌后涨再跌的(de)振荡走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬(xún)，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心(xīn)态(tài)增(zēng)强，利(lì)空生猪价(jià)格(gé)，猪价振荡回落并在4月17日逼近(jìn)春(chūn)节后低点（1月(yuè)31日(rì)13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月(yuè)中下(xià)旬(xún)后(hòu)，在相对较低的猪价下，市场心态(tài)开始(shǐ)转(zhuǎn)变，养(yǎng)殖(zhí)端(duān)低价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格的相对优势也(yě)刺激贸易商从(cóng)进口肉采购转(zhuǎn)向对国内冻品猪肉(ròu)采购，支撑屠宰企业(yè)分割入(rù)库意愿加(jiā)大，再叠加月底逢(féng)五一(yī)假期(qī)备(bèi)货，猪(zhū)肉终(zhōng)端需求(qiú)有所好转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高的成本(běn)导致(zhì)生猪二育(yù)入场(chǎng)转为谨慎，屠企分割比例(lì)也有开收(shōu)敛，叠加月末部分集(jí)团企业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末(mò)价格再次回落，截至4月28日(rì)猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假(jiǎ)日提(tí)振，但(dàn)生猪现货价格(gé)平均(jūn)也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅(fú)，延续偏弱态势(shì)。申(shēn)银万国期货(huò)农产品(pǐn)高(gāo)级(jí)分析(xī)师徐盛告诉记(jì)者，目前(qián)生猪(zhū)处于需(xū)求淡季，同时五(wǔ)一节前各(gè)养殖(zhí)类上(shàng)市公司(sī)公布一(yī)季报(bào)显(xiǎn)示其经(jīng)营数据纷纷亏损，若(ruò)猪价长期维持低迷(mí)，养殖企业超预期去(qù)产能将(jiāng)对行业(yè)的发展不利，容(róng)易导致猪价(jià)的大起大落。在(zài)这个节点，国家发改委(wěi)宣布收储(chǔ)，可以看出(chū)国家对生猪养殖行(xíng)业(yè)健康发展的重视(shì)与呵(hē)护，有助于(yú)提(tí)振市(shì)场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放下，本周五生猪期货盘(pán)面随即作出反应(yīng)走(zǒu)多。从收储本身看，不会带来(lái)实质性生猪需(xū)求(qiú)的(de)增长。不(bù)过，倘若收储调控长期密集执(zhí)行，叠加二育等利(lì)多因素共振，或会给市场带来比(bǐ)较(jiào)明(míng)显的利多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底何时结(jié)束？

　　五(wǔ)一节假日(rì)过后，尉秀告诉(sù)记者，因生(shēng)猪终端需求(qiú)缺乏(fá)实质性利好，短期内猪价或(huò)延(yán)续低位区间振(zhèn)荡走(zǒu)势(shì)。

　　具体(tǐ)从(cóng)生猪需求端看，尉秀表示(shì)，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不同程度的提升，但也(yě)非猪肉季节性消(xiāo)费旺(wàng)季。

　　从供给(gěi)端看，据国家统计局最新数据，截(jié)至今年一季(jì)度，全(quán)国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出栏(lán)量处于近五年同期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今年一季度(dù)生猪存(cún)栏环(huán)比出现下跌，但同比依旧增长，并处(chù)于近9年同期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来看，尉秀(xiù)表示，据农业(yè)部(bù)监测，2023开(kāi)年以来，国内能繁母猪存(cún)栏已连(lián)续(xù)三个月下降，但下降幅(fú)度(dù)相当有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能(néng)繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加(jiā)2.90％，依然高于4100万头的正常(cháng)产能调控目标（约(yuē)为105.00％）。此(cǐ)外据第三方(fāng)机(jī)构(gòu)数据，国(guó)内能繁母猪(zhū)存栏(lán)自2022年(nián)11月(yuè)开始(shǐ)下滑，已经连续5个月下(xià)滑，累计下(xià)降(jiàng)幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数据可以看出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月降(jiàng)幅均有限。综合来看，当下产能基(jī)础依旧(jiù)稳固，生(shēng)猪供应充盈，并没(méi)有出现能(néng)够(gòu)驱动周期(qī)上行(xíng)趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀(xiù)看来，伴随(suí)着猪价再(zài)次(cì)阶段性走低(dī)，二育补(bǔ)栏或(huò)会再(zài)次(cì)进(jìn)场，带动猪价走高；但(dàn)今(jīn)年二次育(yù)肥进(jìn)出场节奏切换(huàn)加快，需关注进出场节奏对猪(zhū)价的带动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较(jiào)明显的小体(tǐ)重猪急抛，出(chū)栏量的提(tí)前透(tòu)支将(jiāng)在6月前(qián)后显现，对(duì)期货LH2307盘(pán)面的利多影响或许在5月份有体(tǐ)现(xiàn)。总(zǒng)的来看，5月猪价价格(gé)重心或高于(yú)4月(yuè)，建议继续重点关注二次育(yù)肥、冻品入库及(jí)收储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方(fāng)正中期饲料养殖板块研(yán)究员宋从(cóng)志(zhì)认(rèn)为，短期来看，当前生猪(zhū)整体屠(tú)宰量仍维持高位，并高于去年同期(qī)水平，出栏体重(zhòng)虽(suī)有(yǒu)连续回落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游(yóu)大猪仍在释放之中，二育增加导致大(dà)猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年(nián)6月份以来能繁母猪环比(bǐ)增加带来的生猪出(chū)栏在5月份(fèn)可能继(jì)续保持惯性增涨。但今年二季度开(kāi)始(shǐ)生猪市场将逐步过度至季节性旺季，因此(cǐ)生猪(zhū)近端(duān)现货价格大(dà)概(gài)率(lǜ)已在慢(màn)慢接近底部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表示，下半年是(shì)生猪需求(qiú)的旺季，叠加(jiā)能繁(fán)母猪(zhū)的调减在(zài)下半年会有一定(dìng)程度(dù)的体(tǐ)现，价格重心或高于(yú)上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压(yā)力最大的时间点有(yǒu)望逐步过去，叠加经济(jì)复苏、非瘟带来仔猪存栏的损(sǔn)失以及(jí)猪(zhū)肉收储，消费端恢(huī)复后下(xià)方现货(huò)价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下(xià)半年生猪养殖(zhí)利(lì)润偏(piān)高，能繁母猪存(cún)栏(lán)恢复(fù)，2023年生猪总(zǒng)体(tǐ)供应有望逐步(bù)增加，全(quán)年猪价重心(xīn)仍将低于2022年，交(jiāo)易节(jié)奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约(yuē)，另(lìng)外等反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪(zhū)期货2305合(hé)约期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合约对(duì)2305旺季升(shēng)水(shuǐ)扩大，由于生猪期价目前整体估值不高，后续在(zài)收储加持下，期价(jià)存在(zài)继续(xù)往上(shàng)修复的(de)空间。建(jiàn)议投资者在交易上可从单(dān)边(biān)转(zhuǎn)为观望，边际上警惕饲料养(yǎng)殖板块集体估值下移(yí)带来的系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：中国书画艺术 季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗