财联社记者近期从行业内(nèi)了解(jiě)到，信(xìn)贷市(shì)场需(xū)求低迷(mí)持续之下，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财收(shōu)益率倒挂或(huò)接近倒挂(guà)的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了(le)，但(dàn)投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十(shí)年比那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大(dà)型城商行(xíng)相关(guān)负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日(rì)，财联社记(jì)者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情(qíng)况相(xiāng)比，贷(dài)款利率水平仍在进一步下(xià)滑(huá)。

　　而普益标(biāo)准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场共(gòng)新发了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其(qí)平(píng)均业(yè)绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封(fēng)闭(bì)式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部(bù)银行理财子(zi)负责人(rén)对财联社(shè)记者表示，正陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌常情况下贷(dài)款利(lì)率要高于理财收益，否则会形成套利(lì)空间。近期出现的收益(yì)率(lǜ)倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质上反映(yìng)实体经济需求不足，资金可能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国(guó)务院决策部署，采取了(le)很多措施做好金(jīn)融支持(chí)稳外(wài)贸工作。首先是降低实体经济融(róng)资成(chéng)本(běn)。2022年(nián)，我国企(qǐ)业(yè)贷款加(jiā)权平均利率同比下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统计数(shù)据发布(bù)会(huì)上公布的数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份银行体系新发企(qǐ)业贷加权(quán)平均利率同比(bǐ)下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业(yè)贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社(shè)记者注意到，在(zài)部分资金充(chōng)裕的一(yī)线城市利率水平下沉更(gèng)快，比(bǐ)如央行营(yíng)管部早在2月(yuè)份即表示(shì)，去年12月份(fèn)，北京地区新发放(fàng)企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新(xīn)报告分析认为，一季(jì)度的贷(dài)款需求非(fēi)常好，央行今(jīn)年一季度(dù)公布的贷款需(xū)求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的(de)最高值(zhí)。但最近(jìn)贷款需求(qiú)有(yǒu)下降趋势，如近期票(piào)据(jù)转贴现(xiàn)利率下降(jiàng)，表示(shì)银(yín)行贷款需求较差，需要购买票(piào)据(jù)来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷(dài)款市场当(dāng)前的不景气形成鲜(xiān)明对(duì)比的是，一季度理财市场的收益率却在节节(jié)回升。普益标准数据显示(shì)，截至2023年(nián)1季度(dù)末(mò)，理财公(gōng)司存续(xù)理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市场存续(xù)理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续(xù)开(kāi)放式固收类理财(cái)产品（不含现(xiàn)金管理类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理(lǐ)财基(jī)准利(lì)率与1年(nián)期(qī)AAA级中票、存(cún)单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理(lǐ)财产品中，开(kāi)放式产品平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平(píng)均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空(kōng)转套(tào)利可(kě)能

　　多位受(shòu)访金融(róng)行业人士(shì)对记(jì)者表示(shì)，当前新发(fā)贷款利(lì)率和(hé)理财收益(yì)率之(zhī)间出(chū)现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况(kuàng)。部分人(rén)士(shì)认(rèn)为，应该警惕当前非(fēi)对(duì)称(chēng)利率(lǜ)政策之下，贷款、存(cún)款和金融市场之(zhī)间出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分(fēn)析(xī)师(shī)刘银平对财(cái)联(lián)社(shè)记者表示，理财(cái)产品收(shōu)益率(lǜ)超过(guò)银行(xíng)贷款(kuǎn)利率，可能会给(gěi)部(bù)分客户钻空(kōng)子(zi)的机会，从银行那里获取的低息贷(dài)款没有投入实(shí)际经营，而(ér)是拿(ná)去购(gòu)买收益率更高的(de)理财产品(pǐn)，导致资金空转，前几年结构性存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认(rèn)为(wèi)，目(mù)前(qián)理财产品(pǐn)业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准不代表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波(bō)动的(de)，不会一直(zhí)上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财产(chǎn)品向净值化转型之后对(duì)企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室(shì)主任曾刚对(duì)财联(lián)社记者表示，理财收益与金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒(dào)挂的情况主(zhǔ)要是即(jí)期(qī)的贷款利率与发(fā)行当期(qī)定价的理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)的差(chà)异，在(zài)市场(chǎng)利率快(kuài)速下(xià)行的(de)时容(róng)易(yì)出现这种收(shōu)益率不同步(bù)的(de)脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如(rú)果银行贷款利率继续下(xià)行(xíng)，意味着当期发(fā)行的理财产品的收(shōu)益(yì)率(lǜ)会同步(bù)下降。从这(zhè)一个角度来看(kàn)，未来(lái)一段(duàn)时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行(xíng)业内人士的(de)认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人(rén)对财(cái)联社表示(shì)，该行已经关注到(dào)理财(cái)收益和存贷款利(lì)差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大(dà)必(bì)然引发资金空转套利，这与货币政策初衷不符(fú)。估计下一步理(lǐ)财(cái)产品收益水平要降低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行理财(cái)子负责人对(duì)财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产大多(duō)数为(wèi)债券，而(ér)债券市场发行(xíng)人(rén)大(dà)多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一个(gè)等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等级比大型(xíng)企业(yè)要低(dī)，所以个贷的定价理论上要比理财收益(yì)率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理(lǐ)财产品持平(píng)，甚至出现(xiàn)倒挂(guà)，这(zhè)只能(néng)说明个人部门当前的信贷需(xū)求不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认(rèn)为，如果贷款定(dìng)价持(chí)续(xù)下行(xíng)未来新发理财产品收益率也会回落。“市(shì)场(chǎng)对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发的收益率未来(lái)会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量的(de)产(chǎn)品年化收益率近期(qī)大幅上行(xíng)，主要是因为底层资产(chǎn)是去年(nián)利率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低预(yù)期下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率进一步下(xià)行

　　受访(fǎng)银(yín)行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是(shì)有关方(fāng)面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部地区(qū)大型城(chéng)商行负责人对(duì)记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋(qū)势，否(fǒu)则(zé)银行净息差承受的压力(lì)将是巨(jù)大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理财波动的(de)影响(xiǎng)还没完(wán)全(quán)消除，很多客户的资(zī)金还没有出来，都压(yā)在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得(dé)到确认，意(yì)味着贷款利率依然有下降的(de)可(kě)能性和空间陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌，银行息(xī)差水平(píng)面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净(jìng)利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未(wèi)来(lái)存(cún)款(kuǎn)市(shì)场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后(hòu)续对于存款定价(jià)自律管理的手(shǒu)段包括但不限于以下三个(gè)方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自(zì)律机(jī)制(zhì)管理。现阶段，对核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引(yǐn)，未来或将对这(zhè)类产品(pǐn)比照活期存款进(jìn)行(xíng)规范；其次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协议存款需继续纠正；最后，期权(quán)价值过(guò)低(dī)的“假”结构(gòu)性(xìng)存(cún)款仍须规范，后续或将(jiāng)结构(gòu)性(xìng)存(cún)款的（保底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入自律(lǜ)机制上限(xiàn)，进(jìn)一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算(suàn)认为，如果全(quán)部企业活期(qī)存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水平(píng)，则上市(shì)银行(xíng)企业活期存款成本率加权(quán)平(píng)均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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