射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场(ch杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思ǎng)受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及(jí)金沙江创投(tóu)等一(y杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思ī)系列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲(chōng)刺IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入(rù)了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资(zī)本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐ杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思n)，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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