如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增(zēng)持了日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人(rén)士开(kāi)始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日(rì)股股票(piào)和期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似(shì)乎(hū)看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的(de)长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国(guó)的(de)增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周(zhōu)二的一(yī)份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资(zī)的(de)需(xū)求(qiú)，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市(shì)场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部(bù)门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日(rì)本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在意识(shí)到资本(běn)成本(běn)的(de)前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上(shàng)市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号证据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切(qiè)的(de)接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号yuè)商务(wù)和休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划(huà)和(hé)日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的(de)不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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