财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金(jīn)融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的热门(mén)词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持(chí)续为投资(zī)者带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎn会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点g)内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华(huá)宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不(bù)起的(de)那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银(yín)行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值最保守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估(gū)值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利(lì)实体(tǐ)经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对(duì)于其(qí)他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的(de)优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价(jià)值投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为(wèi)调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低(dī)，显著(zhù)低于2010会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也(yě)指出，与(yǔ)海外(wài)银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉(yù)，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特(tè)估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射(shè)包括不限于(yú)大金融(róng)爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的(de)金(jīn)融股走强来(lái)看(kàn)，市(shì)场表现并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映(yìng)射分析。

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