美国债务上限(xiàn)危机(jī)暂(zàn)时“告(gào)一段落(luò)”——美东时间(jiān)5月31日(rì)，美国国会众议院通过了(le)一项关于联邦(bāng)政(zhèng)府债务上(shàng)限和预算的法案，隔日参(cān)议院通过，根据法案政府开支将受到上限制(zhì)约直至2024年结束，但可以避(bì)免(miǎn)发(fā)生债(zhài)务(wù)违约。根据(jù)美国国(guó)会预(yù)算办(bàn)公室数据，目前美国联邦债务(wù)规模约为31.46万亿(yì)美元，占其国(guó)内生产总值比(bǐ)例已(yǐ)超过120％，相当于每(měi)个美(měi)国人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二战(zhàn)以(yǐ)来，美国已103次调整(zhěng)债务(wù)上(shàng)限，尽管(guǎn)未(wèi)曾(céng)出现过(guò)实质(zhì)性债务违约，但债务上限危(wēi)机仍可从市场预期、流动(dòng)性、风险偏好、借贷(dài)成本(běn)等机(jī)制作用于全球金融(róng)、实物资产。

　　多位业(yè)内人(rén)士对《中(zhōng)国基(jī)金报》记者表示，在目前美(měi)国债务(wù)上限情景下，中长期看美(měi)债上限违约(yuē)风险难以忽(hū)视，亚洲(zhōu)等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)股票表现(xiàn)将更具韧性，而市(shì)场关注的重(zhòng)点(diǎn)也(yě)将重新(xīn)回到美(měi)联储的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国(guó)政府债(zhài)务共(gòng)有22次触及法定上限，每次债(zhài)务上限触及后(hòu)均得到了上调或暂停，只是经(jīng)历的(de)时(shí)间长(zhǎng)短不(bù)同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债务上限解决前后，标普500指数自高(gāo)点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前(qián)后(hòu)，标普500指(zhǐ)数最大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场(chǎng)指数为3.4％。而(ér)在(zài)本(běn)次债务危机(jī)谈判过程中，亚洲市场反应参差，日经225指数(shù)创1990年以(yǐ)来新高，香港恒生指(zhǐ)数(shù)则跌至年内(nèi)新(xīn)低。

　　瑞银财(cái)富管理投资总监办公(gōng)室(shì)（CIO）对记(jì)者表示，尽管美国彻底违约的可能性非常低，但(dàn)此前因为市场担忧发(fā)生发(fā)生违约，很多(duō)国家和行业(yè)都(dōu)遭(zāo)到抛售，但这次亚洲市场表(biǎo)现相对于美国(guó)和发(fā)达市场更具韧性，得益(yì)于较佳的(de)盈利增长前景(jǐng)和具吸引力的(de)相对(duì)估(gū)值，尤其看好(hǎo)中国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就中国市场而(ér)言(yán)，瑞(ruì)银CIO认为(wèi)，盈利才是关键催化剂。中国今年首(shǒu)季盈利增长较去年(nián)第四(sì)季有所改善(shàn)，有助提振对(duì)中国资产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中(zhōng)国股市的估值似(shì)乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日(rì)本除外）全球市(shì)场策(cè)略师赵(zhào)耀(yào)庭也对记者表示，债(zhài)务协议的顺利通过消(xiāo)除了美(měi)国(guó)乃至全(quán)球(qiú)面临(lín)的一个(gè)不(bù)明朗因素，进而(ér)短暂提振市场情绪。中航(háng)信托宏观策略总(zǒng)监吴照银对记(jì)者称，因投资者对(duì)两党(dǎng)达成一(yī)致有确定的预(yù)期，所以近(jìn)期美国以及全球(qiú)资本市场并没有(yǒu)对美(měi)国债务上限问题过度反应(yīng)，整体表现平(píng)稳。

　　中长期(qī)看美债(zhài)上(shàng)限违约风(fēng)险难以忽视(shì)

　　目前来看，主流(liú)大类资(zī)产对于美债危机的叙事反应都(dōu)较为平淡(dàn)，但野(yě)村东(dōng)方国(guó)际证(zhèng)券资产管理部(bù)总经理兼投(tóu)资总监肖令君对(duì)记(jì)者表示，从中(zhōng)长期的资产配置角度出发(fā)，诸如美(měi)债上(shàng)限等类似的尾部风险事(shì)件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行(xíng)风险，主要考虑两(liǎng)点(diǎn)：一是多元化(huà)低(dī)相关性资产(chǎn)配置、二是支付保(bǎo)险费的另类策略，为组合(hé)提供下行保护。回顾美债上限危(wēi)机历史，看到避险资产如(rú)美元、美(měi)债、黄金在通(tōng)常较风险资产(chǎn)呈(chéng)现明(míng)显(xiǎn)的超额收益，因(yīn)此组(zǔ)合配置中保有一定比例的(de)避(bì)险资(zī)产有助对冲投资组合波(bō)动。”肖令君进一(yī)步阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄金(jīn)与美债季(jì)度展(zhǎn)望(wàng)中也(yě)提到，黄(huáng)金(jīn)作为(wèi)典型的(de)避险资产(chǎn)，国际(jì)金(jīn)价将有支撑，短期或继续走高，因为美债利率短期内仍会(huì)高位震荡，通胀不确定性(xìng)仍然较高(gāo)，同时(shí)全球整体(tǐ)风险因素在提(tí)高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机环境下，大类(lèi)资产会(huì)呈现同涨同跌的特征，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市场无(wú)差别抛售(shòu)一切资产增持(chí)现金(jīn)，传统避险资产随同风险资(zī)产(chǎn)一起下跌，因此以期权(quán)保护组(zǔ)合下(xià)行(xíng)风险是另一(yī)种(zhǒng)方(fāng)式。美债违约并(bìng)非(fēi)我(wǒ)们(men)的基(jī)准(zhǔn)假设(shè)，如果出现(xiàn)此类尾部风险，做(zuò)多波(bō)动率、以及做空(kōng)风险(xiǎn)资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首席美(měi)国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用市(shì)场的最佳(jiā)非对称对冲策略(lüè)是做(zuò)空美国高(gāo)评级(jí)银行（评级下调、对手方(fāng)、杠杆(gān)担(dān)忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值(zhí)紧绷）和美国(guó)REIT（出现(xiàn)更严重的衰退时(shí)，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记(jì)者表示，美(měi)债罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片(zhài)上限的提(tí)升，将促进美联储停止(zhǐ)紧缩货(huò)币政(zhèng)策，对美股也是一大利好。他还认为，美国政府的财(cái)政支出(chū)得到了保证，在(zài)两年(nián)内可以(yǐ)继(jì)续举债(zhài)。最近两(liǎng)周的(de)美债谈判关键期，美国三大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的市场报以乐观。可(kě)见随着美债(zhài)上(shàng)限谈(tán)判的尘埃(āi)落定(dìng)，美(měi)股仍(réng)有望进(jìn)一(yī)步有良(liáng)好表(biǎo)现。

　　市场重点(diǎn)再次回到

　　美(měi)国(guó)财政政策和货币(bì)政策上

　　美国参(cān)议院(yuàn)已经(jīng)投票通过(guò)债务上限法案，市场(chǎng)关注焦(jiāo)点再度(dù)回到美国未来的(de)财政政策和货币政策上(shàng)。肖令君认为，如(rú)果未(wèi)出(chū)现黑天(tiān)鹅(é)事件，预罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片计联储仍(réng)将贯彻数据依赖原则(zé)，联(lián)储可能会持续关注就业数据和(hé)工商(shāng)业运行情况，等待市场自然降(jiàng)温至(zhì)浅萧条后(hòu)再(zài)开启降息，年内降息的乐(lè)观预期存在修正可(kě)能。

　　肖令君(jūn)还称(chēng)：“从经济数据上看，美国经济韧性好于预期(qī)，如果年核心PCE指标继续反弹走高，不排除联储还会继续加息的可能，但加(jiā)息周期已接近(jìn)尾(wěi)声，利(lì)率基本(běn)见顶(dǐng)的趋势不会改变，因此预计加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务上限协议通过后，美国财政(zhèng)部预计(jì)将可于未来7个月(yuè)发(fā)行(xíng)逾6000亿美(měi)元的国债。随着市场流动性收紧，这或将产生显著(zhù)的(de)吸力作用。债券(quàn)收益率或将(jiāng)随着资本流出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则(zé)称，接(jiē)下来美国财政部的工作重点是如何为美债找到买(mǎi)家，其中有三个重要(yào)看点(diǎn)，即(jí)第一，美联储现在仍在缩表周(zhōu)期，接下(xià)来是(shì)否(fǒu)要调整货币政策停止缩(suō)表抛售美债；第二，以(yǐ)中国(guó)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的贸易(yì)顺差国是否购买美债；第三，美国国内(nèi)普通(tōng)家庭(tíng)可能成为购买美(měi)债异军突起的力量。

　　黄俊进而分(fēn)析称，美联(lián)储现在仍在缩表周期，接下来(lái)是(shì)否要调(diào)整货币政策停止缩表抛(pāo)售(shòu)美债。如果(guǒ)美联(lián)储缩表(biǎo)卖出(chū)美债，美国财政部发行美债（向(xiàng)市场(chǎng)卖出(chū)）这无疑会给美债市场造成极大抛(pāo)压。他总结道，美债的(de)重新发行，有可能促(cù)使美联储美联储停止加息和缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了此(cǐ)前暗示未来还(hái)会(huì)加息(xī)的措(cuò)辞，需要关注6月利率决议中美联储是否能进一步确认(rèn)停止紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：中国书画艺术 罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片