财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交流会(huì)暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的(de)结束(shù)，这一次(cì)历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估(gū)有(yǒu)望持(chí)续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银(yín)行(xíng)板块大(dà)涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回(huí)报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的(de)平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银(yín)行(xíng)，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的(de)安全边(biān)际可(kě)以为投资(zī)者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行(xíng)对比(bǐ)，在甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处ght: 24px;'>甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处中特估背景下的国(guó)内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的(de)爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征(zhēng)为(wèi)市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场(chǎng)甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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