金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入(rù)基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮(lún)投资者，分别(bié)是(shì)有着“华(huá)尔街之狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致力(lì)提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的(de)次(cì)高(gāo)端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及(jí)中国白(bái)酒行业(yè)中提(tí)供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利(lì)率的(de)直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销开(kāi)支(zhī)分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加(jiā)。报(bào)告期内，公司(sī)存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次转天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部(bù)分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在(zài)此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开(kāi)启(qǐ)了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在199军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次6年拿(ná)下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大(dà)量(liàng)仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白(bái)酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热(rè)化，下游经销商(shāng)的(de)日(rì)子越(yuè)来(lái)越难，吴(wú)向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和(hé)好(hǎo)运福星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担(dān)任(rèn)金(jīn)六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六(liù)福的广告投放量(liàng)都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复(fù)没有看到更强的动(dòng)力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司(sī)业绩会出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需(xū)的(de)矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在(zài)扩产能(néng)，但销量在(zài)下降；二是(shì)名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重(zhòng)心(xīn)下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其(qí)原(yuán)因在(zài)于城市化(huà)，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致未来(lái)升(shēng)级空间(jiān)基数变(biàn)小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端(duān)节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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