“一带一路”对冲(chōng)欧美拖累(lèi)无(wú)疑(yí)是2023年出口最大的(de)看(kàn)点(diǎn)。即使考虑(lǜ)去年的低基数，4月(yuè)的出口增速也不赖，与韩国、越(yuè)南等邻国形成鲜明对比(bǐ)；拉(lā)动方面，“一带一路”国(guó)家(jiā)成(chéng)为主(zhǔ)角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一(yī)路”国家在(zài)中国出(chū)口的(de)份额(é)约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出口增速保持(chí)在6％以上(shàng)，那么(me)在增量(liàng)上就可能对冲美欧日出(chū)口的(de)下滑，使得全年2023年(nián)全年的(de)出口增速转正。

　　从(cóng)整(zhěng)体看，3、4月份的数据(jù)再(zài)次(cì)验证，当前(qián)观察(chá)的中国的出口“不(bù)看港(gǎng)口，不看(kàn)韩、越”。港口数据和韩国、越南出口通胀作为传(chuán)统(tǒng)观察中国出口(kǒu)增速的(de)重要指标(biāo)，但随着中国出口结构向(xiàng)“一带一路”国(guó)家转移，其对(duì)中国出(chū)口的指示(shì)作用逐渐(jiàn)下降。一方面(miàn)，由于(yú)多数“一带一路”国家偏向内(nèi)陆，汽车、火车等(děng)陆路运(yùn)输占比和增(zēng)速快速上升，导(dǎo)致港(gǎng)口数据与(yǔ)实(shí)际出(chū)口增(zēng)速持续(xù)偏离，另一方面，以往(wǎng)韩国、越南出口增速与中国出口基本保持统一趋势，但由于产品(pǐn)结(jié)构(gòu)差异，2023年以(yǐ)来(lái)两者产生(shēng)较(jiào)大背离。出口结(jié)构性变化(huà)背景下，传统观察框架适用(yòng)性减弱，信息的噪音和预期的波(bō)动(dòng)可能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝(lán)图的突破(pò)口仍(réng)在于“一带一(yī)路”国家。除低基(jī)数影响(xiǎng)之外，4月对(duì)俄出口的(de)高增反映(yìng)“一带一路”贸(mào)易持续活跃，沿路经济(jì)带仍(réng)是我国(guó)稳外贸的“抓手”。4月对东盟(méng)出(chū)口(kǒu)增速暂时回落，不过整(zhěng)体来看，自(zì)2022年初以来“俄+东(dōng)盟(méng)升、欧(ōu)美(měi)降”的趋势加(jiā)速，日(rì)韩份额(é)保持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月(yuè)出口(kǒu)结构(gòu)继续延(yán)续“扬长避短(duǎn)”的属(shǔ)性。中国4月汽(qì)车及机电出口金(jīn)额维持强势，增(zēng)速较3月进一步加快(kuài)部分源(yuán)于去年(nián)低(dī)基数(shù)原因，不过对(duì)同比(bǐ)的拉动仍(réng)明(míng)显(xiǎn)好于韩国，半导(dǎo)体出口(kǒu)跌幅则相(xiāng)较韩国更加“温(wēn)和”。从散(sàn)点图看，量价(jià)齐升的(de)汽车出(chū)口(kǒu)反(fǎn)映海外车市(shì)较(jiào)高景气度(dù)与(yǔ)产业链韧(rèn)性(xìng)仍可(kě)在(zài)一段时间内支撑出(chū)口，而受全球(qiú)半导体周(zhōu)期影响，集成电路4月出口量与价(jià)格(gé)均偏(piān)萎缩。

　　那么，2023年出口最大(dà)的变数：“一带一(yī)路”的空间有多大？站在(zài)2022年年底(dǐ)，市(shì)场大多聚焦欧美经济衰(shuāi)退的拖(tuō)累，而聚(jù)光灯之外“一带一路”却在稳(wěn)定外(wài)贸上发挥了越来越(yuè)重要的作用(yòng)，那么如何去评估这一空间有多(duō)大？

　　一带一路(lù)出口(kǒu)背后存量博(bó)弈。在全(quán)球经济(jì)和贸易(yì)放(fàng)缓的背景下，我(wǒ)国出口的韧性可能主要来自(zì)于(yú)存量的竞(jìng)争——我们认为很有(yǒu)可能(néng)是抢占欧美日韩在这(zhè)些(xiē)国家的(de)进(jìn)口(kǒu)份额，2018年至2022年(nián)，中国在一带一路沿线10国的进口份(fèn)额(é)上涨了2.5％，同(tóng)期欧(ōu)美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保(bǎo)守(shǒu)估计拉动(dòng)2023年中国出口1个百分点。我们选取“一(yī)带一路(lù)”沿线65国中，中(zhōng)国(guó)出口规模最大(dà)的10个国(guó)家（约占中国对“一带(dài)一路”沿线国家总出口(kǒu)的70％，以下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三(sān)种情形下的进口增速情况，同时参考2018至2022年欧美(měi)日韩的年均(jūn)下跌份额，假设2023年10国(guó)对美(měi)欧日韩减少的进口份额中约60％被中国取(qǔ)代。

　　结果显示，中(zhōng)性条件(jiàn)下，“一带一路”10国2023年(nián)拉动中国(guó)出口增速约0.97％，此外根(gēn)据(jù)占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线(xiàn)65国拉动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在(zài)全球放(fàng)缓的背景(jǐng)下，1个百(bǎi)分(fēn)点并不少，我国全(quán)年出口(kǒu)增速可能(néng)略高于0％。对欧美日(rì)等(děng)发达(dá)经济体出口增(zēng)速预(yù)测，思路(lù)为在中国加入(rù)世界(jiè)贸易组(zǔ)织后、历次(cì)全球经济陷(xiàn)入衰退或是经济增速(sù)大幅下行（downturn）的(de)时间段(duàn)中，选出具有参考(kǎo)意义的三年，分(fēn)别作为中(zhōng)性、乐观和悲(bēi)观情景作为参考。我(wǒ)们(men)对于(yú)2023年的基准假(jiǎ)设为美欧有(yǒu)可能(néng)在下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球金(jīn)融(róng)危机）、2016（美国紧缩后的(de)全(quán)球(qiú)经济放缓）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全球经济温(wēn)和(hé)放缓(huǎn)）分别(bié)作为悲(bēi)观、中性和(hé)乐观情景。根据预(yù)测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设对其余国家(jiā)（在(zài)我国出口中约占(zhàn)26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测即1.5％计算，并考虑价(jià)格(gé)因素，使用(yòng)IMF对我国(guó)2023年GDP平减指数(shù)同比预(yù)测（0.96％），计算得(dé)出其(qí)余(yú)国家(jiā)拉(lā)动我国出(chū)口(kǒu)增速约0.64个百(bǎi)分点(diǎn)。因此(cǐ)，中性假设下(xià)2023年我国出口增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低估的风险，主要来自于两个(gè)方面：数据口径差异和欧美经(jīng)济体的(de)“韧性”。数据方面(miàn)，各国(guó)自中国进口的数据和中国向各国出口(kǒu)的数据存在差(chà)异（无论是绝对量还是增速），有时这一差异还较大，一般而言中(zhōng)国出口(kǒu)端(duān)的增速会更高，这意味着我们基于“一(yī)带一(yī)路”国(guó)家进(jìn)口数据(jù)的测算是低估(gū)的；外需(xū)方面，欧美经济陷(xiàn)入衰退的时点存在较大(dà)的不确定(dìng)性，可能在(zài)今年下半年、也可能(néng)在明年，若后者出现，那(nà)么2023年发(fā)达经(jīng)济(jì)体对于(yú)中国出口(kǒu)的拖累可能没有那么大(dà)。

　　风险(xiǎn)提(tí)示：东盟、俄罗斯及其他(tā)新兴经(jīng)济(jì)体(tǐ)经济增长(zhǎng)不(bù)及预期，对外需拉动不足。疫情(qíng)二次(cì)冲击风险对出口造成(chéng)拖(tuō)累。欧美(měi)经济韧性超预期(qī)，对于中国出口的拖累不足。

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