财联(lián)社5月8日(rì)讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无(wú)尾的(de)所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金(jīn)的(de)青(qīng)睐(lài)。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预(yù)示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位(wèi)受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块(k字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的uài)是(shì)作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行(xíng)、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下(xià)的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下(xià)目(mù)标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金(jīn)对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年(nián)提升(shēng)趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际(jì)可以为投资(zī)者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的是否意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情结(jié)束(shù)的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情结(jié)束的(de)指标，其(qí)背(bèi)后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重(zhòng)等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年(nián)行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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