财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展在(zài)内(nèi)的外(wài)资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成(chéng)本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年同期明显提(tí)速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉(róng)预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价累计最大(dà)涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上(shàng)海的(de)力(lì)波(bō)、福(fú)建的(de)惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报(bào)罗(luó)列五(wǔ)大巨(jù)头的具体市场份(fèn)额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯(bó)市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提(tí)升空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部企业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一(yī)段时(shí)间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华(huá)运(yùn)营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区的销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资(zī)啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年(nián)畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材(cái)料；下游终端(duān)议价能(néng)力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业为向高端(duān)化转型已多次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢(huī)复将晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的(de)产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至(zhì)，巨(jù)头(tóu)们(men)纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在(zài)百元级(jí)产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在(zài)2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富(fù)，产(chǎn)品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一步(bù)提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计(jì)公司全年(nián)业绩(jì)将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度相对(duì)偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目(mù)前(qián)属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目前行(xíng)业格(gé)局未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发(fā)展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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