四大(dà)国有(yǒu)银行的集体降息(xī)惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下(xià)周一）起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四(sì)大国有银行(xíng)协(xié)定存(cún)款和通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融(róng)机(jī)构降幅(fú)为(wèi)50BP。

　　记者(zhě)注意到(dào)，今年(nián)以来银行业已有三(sān)波存款利率下(xià)调(diào)，此前两次分别(bié)是：4月，多家(jiā)中小银行人民(mín)币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以来已有至少(shǎo)20家中小银(yín)行(xíng)（含(hán)农村(cūn)信用(yòng)合作联社(shè)）下调(diào)人民币存(cún)款利率(lǜ)，调降(jiàng)幅度不一。

　　货币政策牵(qiān)一发而动全身，与经济、就业、投(tóu)资以(yǐ)及老百姓(xìng)“钱袋子(zi)”都息息相关(guān)。那么，如何理解此次下(xià)调通知和(hé)协定存款利率？今(jīn)年“降息潮”迭起是(shì)否(fǒu)等同于(yú)经济增速放缓的信(xìn)号(hào)？市场上(shàng)关(guān)于企业、老百(bǎi)姓手中(zhōng)的钱变“毛(máo)”的担忧(yōu)何解？

　　从推(tuī)出背(bèi)景来看(kàn)，多方观点认为，本(běn)次(cì)存款利率新规主要基于(yú)三重考量(liàng)。一(yī)是符合推进利率市场(chǎng)化改革(gé)深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)；二(èr)是对(duì)银行而言(yán)，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助(zhù)于减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负债成本；三是促进投资(zī)、消费，本次降息也(yě)被(bèi)看(kàn)作(zuò)是(shì)促进宏观经济复苏(sū)的(de)表现(xiàn)。

　　不过也需要看(kàn)到的(de)是，本次调降中协(xié)定存款更多是(shì)对公业务，通(tōng)知存(cún)款则集中于(yú)短(duǎn)期存(cún)款，都是(shì)针对特定存取需求的(de)客(kè)户，面向范(fàn)围(wéi)有限。据民生(shēng)证(zhèng)券宏(hóng)观(guān)团队测(cè)算(suàn)，通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)在银行(xíng)存款中占(zhàn)比不(bù)高，以四大行的单(dān)位通知存款为例，常年(nián)只(zhǐ)占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示(shì)，协定存款等规模预计为20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如(rú)何(hé)理解(jiě)此(cǐ)次下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行(xíng)行长易纲(gāng)在近期(qī)公开讲(jiǎng)话中提到，从过去(qù)二(èr)十年的数据看，我(wǒ)国实际利(lì)率总体保持在(zài)略低于潜(qián)在经济增(zēng)速(sù)write的过去分词怎么用，write的过去分词英语这一“黄(huáng)金法则”水平上(shàng)，与潜在经济(jì)增长水平基(jī)本匹配。在经济复苏的关键时(shí)点(diǎn)上，如何理(lǐ)解(jiě)此次(cì)下调通知和(hé)协定(dìng)存(cún)款利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调降更多是出(chū)于推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳理了这一(yī)市场化改革的过程。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制，随(suí)后(hòu)，国(guó)有大行同年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市(shì)场利(lì)率(lǜ)定价自(zì)律机制发布《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之而来的是，此(cǐ)前(qián)4月部分中(zhōng)小银行、农商行存(cún)款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调。李湛认为，这(zhè)均(jūn)是(shì)在利(lì)率市场化改革推进背景下，银行出(chū)于自(zì)身经营考虑的自发(fā)行为(wèi)。

　　此外，从(cóng)减轻银行息差压力的必要性来(lái)看(kàn)，民生证券宏(hóng)观(guān)团队也倾向于认为，本次调整更多仍是延续去年9月(yuè)这(zhè)一(yī)轮存款利率(lǜ)下调，并且完成(chéng)存(cún)款利率(lǜ)调整的闭环(huán)，改善(shàn)银行利润空(kōng)间。存款利率机制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利率调降都(dōu)集中在活期(qī)和(hé)定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的(de)存(cún)款的利率调(diào)整，“当下(xià)有必要一(yī)次性调整通(tōng)知存款和协(xié)定存款利率，保(bǎo)证存款利(lì)率(lǜ)下调的有效性(xìng)。此外，数据显示，国有银行一季度净息差水平均(jūn)创(chuàng)历(lì)史新低，当(dāng)下调利率有助于降低(dī)银行负债成本，推动银行投放信贷的积(jī)极性(xìng)。”民生证券认为。

　　除(chú)利率(lǜ)市场化改(gǎi)革及(jí)银行净(jìng)息差压力增大外，某大型(xíng)银(yín)行金融市场(chǎng)研究员还关注到的(de)是国内存(cún)款市场的供需变(biàn)化——近年来国(guó)内经济受多重因素冲(chōng)击，居民消费场景(jǐng)受制约，预防(fáng)性储蓄(xù)有所增(zēng)加(jiā)及(jí)风险偏好下降(jiàng)等(děng)，导(dǎo)致居民储(chǔ)蓄存款上升较快(kuài)，部分(fēn)银行根据(jù)市场供(gōng)需变化，综合指数(shù)经营情(qíng)况，灵活调节(jié)存款利率(lǜ)，只是不同(tóng)银(yín)行在调整节奏、时机方(fāng)面存(cún)在差异。

　　关注二：本次存款(kuǎn)利率下调带来(lái)哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局(jú)会议强调，要有(yǒu)效(xiào)防(fáng)范化解重点领域风险，统筹(chóu)做好中小银行、保险和(hé)信(xìn)托机(jī)构(gòu)改革化险工作。一锤(chuí)定音(yīn)之下，本次(cì)调降利率(lǜ)也被认为维护金(jīn)融稳定的一(yī)大举措。

　　呵护动(dòng)作具(jù)体体现(xiàn)在(zài)哪(nǎ)些方面？招(zhāo)商基金李湛认为，本次调降通知主(zhǔ)要释放了两(liǎng)大(dà)信(xìn)号(hào)，一是减轻银行(xíng)息(xī)差压(yā)力。本次下调将(jiāng)引导银(yín)行的(de)对公活期成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价(jià)叠加(jiā)资产端让利(lì)压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行内生资本(běn)补(bǔ)充能(néng)力(lì)；二是(shì)减少企(qǐ)业(yè)及居民(mín)的(de)短期存款意愿、促进企业(yè)投资(zī)、居(jū)民消费。

　　粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒的观点是(shì)，调降协定存(cún)款和通知存款的(de)利率上限，主要目的(de)是规范银行(xíng)业(yè)存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行负债成本(běn)。当前银行(xíng)净利差空间较小，压降负(fù)债(zhài)端成本，有助于改善(shàn)银行盈利、补充净资(zī)本、降低金融风险。此外，银行负(fù)债端(duān)成(chéng)本下降，也(yě)为(wèi)资产端的贷款利率下调、降低(dī)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济融资成本进一步(bù)打开空间(jiān)。

　　国泰君安(ān)宏(hóng)观首席(xí)分(fēn)析师(shī)董琦也认为(wèi)，存(cún)款利率调(diào)降，既有助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差收窄趋(qū)势，特(tè)别是中小行高(gāo)息揽储的成本压力，又有利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　招商证券(quàn)银行团队(duì)同样提到，新规对于规范(fàn)协定(dìng)存款(kuǎn)定价秩序作用较大，减少存款定价的无序竞争，合力压(yā)降银(yín)行(xíng)负债成本。该团队(duì)预计，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占总(zǒng)存(cún)款(kuǎn)比例10％左右，由(yóu)此来看，新规将(jiāng)降(jiàng)低(dī)银行(xíng)总存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场的影响方面，民生证券宏观团(tuán)队表示，现实中，存款利率下调有助于(yú)压低全社会利(lì)率水平，利(lì)好(hǎo)债券；同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　川财(cái)证券首席经济学家陈雳则(zé)表示，在当前整个经济(jì)复苏的大背景(jǐng)下(xià)，进一步释(shì)放市场流(liú)动性、活跃消(xiāo)费是(shì)一个重要的、阶段(duàn)性目标，存款降息调节，对促销费无疑有一(yī)定的引导作用。

write的过去分词怎么用，write的过去分词英语　　关注三：压降银行存款(kuǎn)成本是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一(yī)季度货政例会均表明，当(dāng)前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一(yī)要(yào)求，而在此基础上也强调“着力支持(chí)扩大内需(xū)，为实体经济提供更(gèng)有力支(zhī)持”。从本次降息释放的信号来(lái)看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？

　　对(duì)此，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的看(kàn)法是，货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。“本次调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间(jiān)，但这(zhè)一调(diào)降是针(zhēn)对银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利率自律(lǜ)上限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下调并不等于政策利率就(jiù)必须进行(xíng)对等(děng)下调(diào)，市场不应视为降息的确(què)定性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”的货(huò)币政策之下，也有多方观点提到，压降存(cún)款成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关(guān)注到，当前经济修复内生动力依(yī)然(rán)不强，外需压力没有(yǒu)完全缓解，货(huò)币政策(cè)将(jiāng)继(jì)续对经济(jì)修复带来支撑作用，未来(lái)伴随(suí)经(jīng)济修复，利率(lǜ)水平的调降还没(méi)有结束。

　　招商证(zhèng)券银(yín)行团队的(de)观点也不(bù)谋而合——长期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，控制存(cún)款成本成为当务(wù)之急(jí)。中小银行或(huò)有动力主动跟进下调存(cún)款利率。

　　展望未来货币政策(cè)的走(zǒu)向，上述大(dà)型银行(xíng)金(jīn)融市(shì)场研究员认为，需要看到的是，目前经济处于修复性复苏(sū)阶段，经济(jì)恢复仍(réng)需要适度货币环境支持，同(tóng)时，国内经济复苏不(bù)平衡问题依然突出，要求货币(bì)政策支(zhī)持精准(zhǔn)有力。预(yù)计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调，在保持信贷总量适度增长，市场流动性合(hé)理(lǐ)充裕情况下，更加倚重结构性工具(jù)，加大实体经济(jì)薄弱(ruò)环节，重点新兴(xīng)领域支持，提升(shēng)政策精(jīng)准质(zhì)效。

　　关(guān)注四：老百(bǎi)姓(xìng)和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款利率自(zì)律上(shàng)限将迎调整的同时(shí)，有市(shì)场(chǎng)观点担(dān)心(xīn)，降息一方面(miàn)有利(lì)于(yú)刺激消费以及缓和银行经(jīng)营(yíng)压力，但另一方(fāng)面老百姓、企(qǐ)业(yè)手里(lǐ)的存款收益缩水(shuǐ)了(le)。在(zài)评(píng)价双(shuāng)方(fāng)博弈观点之(zhī)前，不妨先厘清通知存款及协(xié)定存款两(liǎng)个概(gài)念(niàn)的定(dìng)义。

　　通知和协定存(cún)款介于定活期存款之间，利(lì)率高于活期(qī)存款，但(dàn)比(bǐ)定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)存取灵活，两(liǎng)者的共(gòng)同优点是，在保持资金灵活(huó)使用(yòng)的同时，提高利息回报。其中：

　　通知(zhī)存款是活期存款的一种，主(zhǔ)要有1天和7天(tiān)两个期限，支取时需提(tí)前1天或7天通知银行，即可(kě)按实际存期及支取(qǔ)日相应币种档次利率(lǜ)计付利息(xī)，个(gè)人和(hé)企业(yè)均(jūn)可(kě)以(yǐ)办(bàn)理。当前1天和7天期通知存款的基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单(dān)位在银行开立(lì)一个具有结算(suàn)和协定存款双重功能的协定存款账户，并约定基本存(cún)款额度(dù)，由银行将协定存款账户中超过(guò)该额度的部分按协定存款利(lì)率单独计息的一种(zhǒng)存款方式。协定存款(kuǎn)性质介于(yú)活期(qī)和定期(qī)存款之间，只面向企(qǐ)业办理(lǐ)，期限最长为1年。当前，协定存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于(yú)对(duì)公业务，通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)既有(yǒu)对公业务，也(yě)有个人(rén)业务，但都有一定的存款门槛。基于此，粤(yuè)开证券首席经济学家罗志恒提出的(de)观(guān)点是，总体来(lái)看，协定存款和通知存款基本上(shàng)以对公活期存(cún)款(kuǎn)为主，对一(yī)般(bān)老百姓的影响不(bù)大。对于企业来说，会有一(yī)定(dìng)的利息损失，但若(ruò)存贷(dài)款利(lì)率(lǜ)都能有(yǒu)所下调(diào)，也(yě)有助于刺激企业投资并降(jiàng)低融资(zī)成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数据(jù)显示，4月份人(rén)民币存(cún)款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元(yuán)。进一步来看，存款利率(lǜ)调降是否会刺激超额储(chǔ)蓄流(liú)出？

　　国泰君安董(dǒng)琦表(biǎo)示，这一传导过程(chéng)并非一蹴(cù)而就，且需要总量(liàng)政策继(jì)续支撑。经济当前依然需要休(xiū)养生息，特别(bié)是(shì)在前期服(fú)务业修复(fù)后，与制造业(yè)产生循环，带动收入预期(qī)改善，最(zuì)终(zhōng)才会(huì)带动居(jū)民与(yǔ)企业储蓄流(liú)出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金李湛的建议是，应辩(biàn)证看待本次(cì)降息。疫(yì)情以来，企(qǐ)业及居(jū)民形成了一定规模的超额储蓄，降息可以降低企业(yè)、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居(jū)民增加(jiā)消(xiāo)费，促进经济复苏。“只有(yǒu)经济复苏斜(xié)率(lǜ)提(tí)升，企业、居民对后续的收(shōu)入信心才会(huì)回升，进而形(xíng)成储(chǔ)蓄转化为(wèi)投(tóu)资、消费，再形成(chéng)增厚企业、居民收(shōu)入的良性(xìng)循环(huán)。”李湛表示。

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