本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市(shì)下跌的(de)风险输入。作为(wèi)同股同权的(de)两地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数(shù)周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升(shēng)，国际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上(shàng)升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利率观测(cè)器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些(shì)连续(xù)第(dì)四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市(shì)净(jìng)率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题的(de)红(hóng)五月行情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数(shù)能(néng)否(fǒu)维(wéi)持强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能(四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些néng)否(fǒu)企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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