金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只实现资(zī)本上市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不(bù)知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别(bié)投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接(jiē)原因之一(yī)就(jiù)是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步(bù)增加(jiā)。报告(gào)期(qī)内，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销(xiāo)失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是(shì)一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集(jí)团董事、董事局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年(nián)就将川酒王(wáng)销量做(zuò)到湖(hú)南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签订(dìng福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗)了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随(suí)后，金六福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福(fú)星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时(shí)间，金六(liù)福的广(guǎng)告投放量都是(shì)全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币财富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛(tán)上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出(c福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗hū)“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且很可(kě)能(néng)刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在(zài)疫(yì)情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高(gāo)端(duān)的恢复没有看(kàn)到(dào)更强的动力(lì)，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需(xū)-库存周期看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒企的(de)渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以(yǐ)下的价位(wèi)带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大部(bù)分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致未来(lái)升级(jí)空(kōng)间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白(bái)酒节前和节(jié)后的终(zhōng)端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节(jié)前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎn福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗g)股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让我们(men)拭目以待。

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