射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下(xià)游(yóu)市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了(le)破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知(zhī)名资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通(tōng)信等无(wú)线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的(de)原因(yīn)，慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名大规模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的(de)股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资(zī)慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市(shì)场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时(shí)，也(yě)遭遇了(le)破(pò)发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端市(shì)场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补(bǔ)充流动(dòng)资金(jīn)。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的(de)市场地(dì)位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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