金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天市值就缩水超(chāo)过60亿港功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今(jīn)没有(yǒu)酒企(qǐ)成(chéng)功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第一(yī)只实(shí)现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不知道是出于(yú)何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有引入基(jī)石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力(lì)提供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三(sān)大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)中国第四大(dà)民营白酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒行(xíng)业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期(qī)分(fēn)别(bié)占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存(cún)货(huò)分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货(huò)周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称(chēng)大部分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然(rán)有不少(shǎo)针对其(qí)产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在(zài)外(wài)的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅(fù)军旗(qí)下新华(huá)联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开(kāi)启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到(dào)湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模(mó)式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲(chōng)进世(shì)界杯(bēi)，媒(méi)体将(jiāng)时任男足(zú)主(zhǔ)教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金六福形象代言(yán)人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时(shí)间，金六福的广告(gào)投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民(mín)白酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖(hú)南(nán)省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的(de)相关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的(de)盛(shèng)初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收(shōu)入(rù)低增长(zhǎng)或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没(méi)有太受影响，次(cì)高端库存仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市(shì)公司业(yè)绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的价(jià)位带，其(qí)原(yuán)因在于城市(shì)化，大部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转移到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来(lái)升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和(hé)节(jié)后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产品节(jié)前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡(dù)未(wèi)来(lái)走(zǒu)向(xiàng)何方让我(wǒ)们(men)拭目以待。

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